Study of the Applicability of Models for Short-Term Returns: Evidence from Japan's Stock Market

Abstract

Эта магистерская работа посвящена изучению применимости различных моделей ценообразования активов для оценки краткосрочной доходности акций на японском фондовом рынке. Для этого CAPM, две спецификации интертемпорального CAPM, 3-факторная и 5-факторная модели Фама-Френча сравниваются между собой. Данные с рынка США указывают на превосходство ICAPM над тремя другими моделями. Тем не менее, эмпирические данные указывают на то, что на самом деле трехфакторная модель Фама-Френча является наилучшей моделью для оценки краткосрочной доходности на японском фондовом рынке. Кроме того, было показано, что первоначальные доказательства в пользу интертемпоральной CAPM не были достоверными даже пдля рынка США.

This master thesis is dedicated to studying the applicability of different asset pricing models to estimating short-term stock returns on the Japanese stock market. For this purpose, CAPM, two specifications of Intertemporal CAPM, 3-factor and 5-factor Fama-French models are compared. Evidence from the USA market indicated the superiority of ICAPM over the other 3 model. However, empirical evidences indicate that in fact 3-factor Fama-French model is the best specified model for short-term return estimation on the Japanese stock market. In addition, it was shown that initial evidences in favour of ICAPM were not robust even on the USA data.