Evaluation of Cross-Listing Influence on the Market Value of Companies from EMEA and Latin American Developing Countries

Abstract

Данная работа посвящена исследованию влияния кросс-листинга на рыночную стоимость компаний развивающихся стран региона EMEA и Латинской Америки. Приводится обзор существующих исследований, описан алгоритм осуществления используемого в работе метода событий (event study). Были проанализированы 236 наблюдений размещения депозитарных расписок компаниями исследуемых регионов в период с 2006 по 2017 год для двух временных отрезков: некризисного периода и периода финансового кризиса 2007-2008 и 2015 годов. Датой события была выбрана дата размещения депозитарных расписок на зарубежном рынке. Были получены следующие результаты: кумулятивная средняя избыточная доходность положительна на исследуемом окне [-10; 10] дней вокруг даты события в некризисный период и отрицательна в кризисный период для компаний развивающихся стран как EMEA, так и Латинской Америки, причем, не обнаружено значимого различия в эффекте кросс-листинга между регионами. Таким образом, рынок положительно оценивает исследуемое событие, рыночная стоимость фирмы увеличивается после осуществления кросс-листинга на зарубежном рынке в краткосрочном временном периоде.

This paper analyses the impact of cross-listings executed by Emerging EMEA and Latin American firms on their valuations. Using an event study methodology and for the sample consisting of 236 observations of cross-listings executed during the period from 2006 to 2017 the analysis was conducted for two separate time periods: the non-crisis period and the period of the financial crises of 2007-2008 and 2015. The present study finds that on average in the short-term period the market reacts positively to cross-listings executed during non-crisis years and negatively to cross-listings done during financial crises. Besides, there was no significant difference found between the results of cross-listing effect depending on the region.