Factors of the High Volatility of Prices in Commodity Markets

Abstract

Исследование поведения цен на сырье является стратегически важной задачей для мирового сообщества, чтобы иметь возможность управлять рисками возникновения продовольственного, энергетического или других кризисов и в целом поддерживать баланс спроса и предложения на должном уровне. Важнейший фактор нестабильного поведения цен на сырьевые активы – это волатильность. Цель работы заключается в том, чтобы выявить ключевые факторы высокой волатильности цен на сырьевых рынках. Для достижения поставленной цели работы были выполнены следующие задачи исследования: 1. Провести анализ теоретических и эмпирических исследований волатильности на сырьевых рынках 2. Выдвинуть гипотезы о роли финансизации сырьевых рынков в поведении волатильности и о новых факторах волатильности, появившихся после финансизации 3. Выбрать методы проверки поставленных гипотез 4. Собрать необходимые данные для анализа 5. Выбранными методами провести необходимые расчеты для проверки поставленных гипотез 6. Проинтерпретировать полученные результаты Были поставлены две основные гипотезы: Гипотеза 1. Финансизация сырьевых рынков оказала значимое влияние на долгосрочную волатильность сырьевых фьючерсов. Гипотеза 2. Шоки на фондовых рынках приводят к краткосрочным всплескам волатильности на сырьевых рынках. В результате обе гипотезы подтвердились, в частности, волатильность после финансизации на долгосрочном периоде увеличилась и приобрела эффект левериджа, и финансизация стала долгосрочным фактором высокой волатильности на сырьевых рынках. По результатам тестирования второй гипотезы, в среднем большинство шоков на фондовом рынке США вызывают повышенную волатильность на сырьевых рынках на краткосрочном периоде. Такая гипотеза, однако, лишь частично подтвердилась для фондовых рынков других стран. Таким образом, финансизация как ключевой фактор долгосрочной высокой волатильности привела к интегрированности сырьевых рынков прежде всего с фондовым рынком США, и шоки на фондовом рынке США являются краткосрочными факторами высокой волатильности цен на сырьевых рынках.

The study of the behavior of commodities prices is a strategically important task for the world community to be able to manage the risks of food, energy, or other crises and generally maintain the balance of supply and demand at the proper level. The most important factor in the unstable behavior of commodity asset prices is volatility. The purpose of the work is to identify the key factors of high price volatility in commodity markets. To achieve this goal, the following research tasks were performed: 1. To analyze theoretical and empirical studies of volatility in commodity markets 2. To put forward hypotheses about the role of the financialization of commodity markets in the behavior of volatility and about possible new volatility factors that appeared after financialization 3. Choose methods for testing hypotheses 4. Collect the necessary data for analysis 5. Use the selected methods to carry out the necessary calculations to test the hypotheses 6. Interpret the results obtained Two main hypotheses were put forward: Hypothesis 1. The financialization of commodity markets has had a significant impact on the long-term volatility of commodity futures. Hypothesis 2. Stock market shocks lead to short-term spikes in volatility in commodity markets. As a result, both hypotheses were confirmed, in particular, volatility after financialization in the long term increased and acquired a leverage effect, and financialization became a long-term factor of high volatility in commodity markets. According to the results of testing the second hypothesis, on average, most shocks in the US stock market cause increased volatility in commodity markets in the short term. This hypothesis, however, was only partially confirmed for the stock markets of other countries. Thus, financialization as a key factor of long-term high volatility has led to the integration of commodity markets primarily with the US stock market, and shocks in the US stock market are short-term factors of high volatility in commodity prices.