Corporate governance, ownership structure and dividend policy of Russian dual-class stock companies

Abstract

Данная работа посвящена изучению взаимосвязи дивидендной политики и структуры собственности российских компаний с двумя типами акций. Целью работы является исследование взаимосвязи концентрации и структуры собственности с величиной дивидендных выплат по двум типам акций. Результаты исследования позволяют сделать вывод об особенностях взаимосвязи широкого круга факторов структуры и концентрации собственности в российских компаниях с двумя типами акций с дивидендной политикой этих компаний, а также проследить различия в формировании дивидендной политики по обыкновенным и привилегированным акциям на российском рынке. В работе выявлена значимая обратная взаимосвязь дивидендных выплат по обыкновенным акциям с долей обыкновенных акций у крупнейшего акционера компании, суммарной долей трех крупнейших акционеров, разницей в долях первого и второго по величине акционеров, а также долями иностранных акционеров, офшорных компаний и российских корпоративных инвесторов в обыкновенных акциях и уставном капитале компании. Также подтверждено, что дивидендные выплаты по обоим типам акций прямо взаимосвязаны с отношением долей привилегированных и обыкновенных акций в портфеле крупнейшего акционера. Кроме того, отмечено наличие взаимосвязи величины выплачиваемых дивидендов с показателями финансово-экономического состояния компании. Полученные выводы могут быть полезны в совершенствовании дивидендной политики российских компаний с двумя типами акций с целью максимального учета интересов различных групп акционеров, защиты их прав и повышения инвестиционной привлекательности компаний.

This paper presents the results of the study of the relationship of dividend policy and ownership structure of Russian companies with two types of shares. The aim of this work is to study the interrelation of ownership concentration and ownership structure with the size of dividend payments on the two types of shares. The findings lead to the conclusion about the features of the interrelation of a wide range of factors of the structure and the concentration of ownership in Russian dual-stock companies with the dividend policy of these companies, and also allow to trace the differences of the dividend policy for common and preferred shares in the Russian market. The work presents a significant inverse relationship of dividend payments on common shares with a percentage of common shares held by the largest shareholder of the company, the total share of the three largest shareholders, the difference in the percentages of the common shares held by first and second largest shareholder, as well as with the shares of foreign shareholders, offshore companies and Russian corporate investors in common stocks and authorized capital. It is also confirmed that dividend payments on both types of shares are directly interrelated with the ratio of shares of preferred and common stocks in the portfolio of the largest shareholder. In addition, the interrelation ​​of dividend payments to indicators of financial and economic condition of the company is confirmed. The findings could be useful in improving the dividend policy of the Russian companies with two types of shares in order to take into account interests of different groups of shareholders, protect their rights and increase the investment attractiveness of companies.