Capital Structure and Corporate Governance Mechanisms in Russian Companies

Abstract

Взаимосвязь корпоративного управления и финансовых показателей компании была неоднократно изучено ранее. Теория предполагает, что механизмы корпоративного управления способы значительно снизить агентские издержки, результатом чего является повышение эффективности и результативности фирмы. Все больше исследований сейчас посвящается изучению корпоративного управления на развивающихся рынках и измерению уровню агентской проблемы в компаниях. Целью работы является выявление взаимосвязи между структурой Совета Директоров и уровнем финансового левериджа компании. Первая глава концентрирует внимание на теоретическом обосновании концепций структуры капитала и корпоративного управления. Сначала рассмотрены теории, объясняющие формирование структуры капитала в компаниях, затем рассмотрены внутренние и внешние детерминанты структуры капитала. Далее работа фокусируется на корпоративном управлении и специфике рынка корпоративного управления в России. Первая глава завершается рассмотрением детерминант структуры капитала в рамках корпоративного управления. Вторая глава посвящена проведению эмпирического исследования взаимосвязи между уровнем финансового левериджа и проанализированными ранее показателями. Исследование, описанное в настоящей работе, было проведено на выборке из 92 публичных российских нефинансовых компаний на временном горизонте трех лет – с 2014 по 2016 год. Кроме того, в работе представлен кейс компании «Мечел», корпоративное управление которой обладает типичными для российской компании характеристиками, которая в недавнем прошлом имела чрезвычайно высокий уровень долговой нагрузки.

The aim of this work is to analyse the connection between capital structure and Board of Directors structure. The Boards of Directors are poorly studied in Russia, there are only about 30 works known due to the low level of appreciating the role of BofD as intermediary between shareholders and management to to level agency problem. The work consists of two parts - the first is dedicated to covering the classic theories of capital structure, then to identifying the determinants of capital structure, external as well as internal (within the firm) and specifically, the determinants that are related to corporate governance. In the second part there is a study held to reveal the connection described earlier, conclusions and recommendations are made. The study was based on investigating 92 companies that were listed on the MOEX during the period of 2014-2016.