The Relationship Between Intellectual Capital of Board of Directors and IPO Performance of Russian Companies: Comparative Analysis of MOEX and LSE

Abstract

Цель данного исследования - проанализировать взаимосвязь между различными элементами интеллектуального капитала совета директоров и результатами IPO на примере российских компаний, совершивших публичное размещение акций на Московской и Лондонской фондовой биржах. Задачи исследования: 1. Изучить теоретические основы интеллектуального капитала совета директоров; 2. Проанализировать предыдущие эмпирические исследования; 3. Разработать методологию исследования; 4. Составить и описать выборку компаний; 5. Провести эмпирическое исследование; 6. Проанализировать результаты и сделать выводы; 7. Использовать полученные выводы для сравнения результатов IPO на Московской и Лондонской фондовой биржах. Для данного исследования была использована выборка из 101 российской компании, совершивших IPO в период с 2002 по 2016 год. Данные о советах директоров были взяты из проспектов эмиссии, годовых отчетов и системы СПАРК. Согласно результатам исследования, существует значимая взаимосвязь между элементами интеллектуального капитала совета директоров и результатами IPO, и эта взаимосвязь различна на двух биржах. На Московской бирже средний опыт директоров в отрасли и наличие связей с федеральным правительством положительно влияют на результаты IPO, в то время как на Лондонской бирже единственный фактор с положительной взаимосвязью – средняя продолжительность нахождения в совете директоров.

The aim of this paper is to analyze the relationship between different elements of intellectual capital of board of directors and IPO performance, using evidence from Russian companies which went public on MOEX and LSE. To achieve this goal the following research objectives should be reached: 1. Study the theoretical background on Intellectual Capital of Board of Directors; 2. Analyze previous research on Board’s Intellectual Capital impact on financial and IPO performance; 3. Propose an empirical methodology for the analysis of Intellectual Capital’s impact on IPO performance; 4. Build and describe a sample for the analysis; 5. Conduct an empirical study on the built sample; 6. Interpret results and provide managerial implications based on the findings; 7. Apply the findings to explain the difference in IPO success level on MOEX and LSE. For the empirical study the sample of 101 Russian companies which had IPOs from 2002 to 2016 on MOEX and LSE was taken. The data about board of directors was collected from IPO prospectus, annual reports and SPARK database. The research findings indicate that there is a significant relationship between elements of intellectual capital of board of directors and firm IPO performance, and this relationship is different for MOEX and LSE. In case of MOEX director’s average industry experience and presence of ties to federal government are positively related to IPO performance, whereas for LSE the only positively related variable is board’s average tenure, while board’s average industry experience, share of foreign directors and ties to federal government have negative impact on IPO results.