Logic of LBO Analysis: International Experience

Abstract

В связи с повышенным вниманием к проведению ЛБО, а также важностью ЛБО-анализа в сделках данного типа, существует множество академической и деловой литературы, посвященной анализу различных аспектов ЛБО и ЛБО-анализа. Однако, вся литература в основном сосредоточена на анализе позитивных экономических моделей, в то время анализ нормативных моделей также представляет большой интерес с точки зрения всех участников LBO-сделки. Таким образом, существует явный пробел, связанный с нехваткой анализа нормативных моделей на тему ЛБО. В данной работе делается попытка заполнить этот пробел, путем построения алгоритма LBO-анализа на основе позитивного сценария развития отрасли и прогнозов производительности целевой компании. Целью данной магистерской диссертации является создание инструмента LBO-анализа, для выбора ЛБО-мишени и последующего завершения ее ЛБО-анализа. Работа дает комплексное представление о процессе ЛБО-анализа. С одной стороны, она будет полезна для инвесторов, проводящих ЛБО-анализ, поскольку предложенный инструмент обеспечивает интегральный подход анализа и принимает во внимание основные задачи инвестора. С другой стороны, она будет полезна для новичков, желающих войти в инвестиционно-банковскую сферу или сферу прямых инвестиций и служить вводным образовательным инструментом в их попытке освоить технику ЛБО-анализа. Международный опыт LBO-анализа выражается в предложенном алгоритме, который объединяет лучшие практики анализа, используемые ведущими международными инвестиционными банками.

Given the current popularity of LBOs and importance of LBO-analysis in these types of transactions, there is a plenty of academic and business literature devoted to analyzing and describing different aspects of LBOs and LBO-analysis. However, academic literature is mostly concentrated on building and analyzing positive economic models. Yet, building and analyzing normative models presents a great matter of interest as well from the point of all LBO transaction participants. At the same time, information presented in business literature is very limited due to confidentiality: LBO-analysis tools presented there are either simple or flawed. Therefore, there is a clear gap in both academic and business literature, connected with lack of normative models related to LBO. In this work, there is done an attempt to fill this gap by building an LBO-analysis algorithm based on positive scenario of industry development and performance forecasts of the target company. The goal of this master thesis is to build an LBO-analysis tool aiming to choose an LBO-target and further complete its LBO-analysis. To achieve this goal, the following objectives were set: study theoretical aspects of the levered buyouts; study theoretical aspects of LBO-analysis, build an LBO-analysis tool; apply this tool on a real company. This paper will give a firsthand perspective and understanding of how the LBO-analysis process works. On the one hand, it will be useful for investors, conducting LBO-analysis, as it will provide an integral approach in analysis by addressing their main prior LBO objectives at once: choosing an LBO-target and evaluating the target. On the other hand, it will be useful for a novice wanting to get enter the investment banking or private equity field. The work may serve as an introductory educational tool in their attempt to create their own analyses. The international experience of the LBO-analysis is expressed by the algorithm used to perform the LBO-analysis. In fact, the work integrates the best practices used by the leading international investments banks in one entity.