Real Options as Tool for Investment Decision Making in Russian Residential Construction Industry: Case of Etalon Group

Abstract

Цель: Оценить инвестиционную привлекательность российского девелоперского проекта в сфере жилищного строительства методом реальных опционов. Задачи: 1. Определить используемые девелоперами методы оценки проектов и проанализировать их возможные недостатки; 2. Определить основные неопределенности, с которыми сталкиваются застройщики в процессе реализации проектов; 3. Определить какие реальные опционы могут быть использованы для оценки проектов в российской отрасли жилищного строительства; 4. Определить, как выбранные опционы могут быть оценены; 5. Оценить проект компании Эталон, используя как стандартные инструменты, так и метод реальных опционов; 6. Проанализировать, как применение метода реальных опционов влияет на результаты оценки и принимаемые инвестиционные решения на примере исследуемого проекта; 7. Разработать практические рекомендации для компании на основании проведенного анализа. Результаты: На примере реального инвестиционного-строительного проекта, было продемонстрировано, как применение метода реальных опционов может повысить точность оценки и, как следствие, эффективность принимаемых инвестиционных решений.

Research goal: To evaluate investment attractiveness of the Russian residential real estate project with the help of real options analysis. Objectives: 1. To define the industry specific project valuation tools and analyze their drawbacks; 2. To analyze key uncertainties associated with residential real estate projects; 3. To define which real options are applicable for Russian residential real estate projects; 4. To analyze how chosen options could be evaluated; 5. To evaluate the case project of Etalon Group using standard valuation technics and real options method; 6. To analyze how real options impact on the valuation results and final investment decisions in the case project of Etalon Group; 7. To develop recommendations for the company based on the analysis done. Results: Having evaluated the real investment project, it has been proved that application of real options analysis in residential real estate could improve the accuracy of potential projects valuation and increase efficiency of corporate investing decisions.