Investigation of Real Options’ Interactions: Case of Petroleum Industry Project

Abstract

Целью данной работы было изучить взаимодействие реальных опционов на примере проекта нефтегазовой отрасли. В процессе работы были поставлены следующие задачи: проанализировать литературу по теме реальных опционов, их типах, взаимодействии, методах оценки; провести анализ основных стадий и рисков проектов по разработке и эксплуатации нефтегазовых месторождений; описать реальные опционы в подобных проектах; смоделировать проект по разработке и эксплуатации нефтегазового месторождения и оценить его стандартным методом NPV; идентифицировать реальные опционы в проекте и найти их количественную премию; построить и оценить портфели реальных опционов в проекте; проанализировать полученные значения и сделать выводы о взаимодействии реальных опционов внутри данного проекта. В результате подтвержден тезис о неаддитивности опционных премий. Также при включении в проект разнонаправленных опционов, таких как колл и пут, результат их взаимодействия характеризуется относительно низким негативным или даже позитивным эффектом. Более того, степень взаимодействия реальных опционов данного проекта зависит от последовательности, времени включения опционов в проект, а также находится ли опцион на данный момент «в деньгах» или «вне денег».

The goal of the paper is to investigate the interaction of real options in a project for oil & gas field development. The following objectives were set in the process of work: to analyze the literature on the topic of real options, their types, interactions, methods of valuation; to carry out an analysis of the stages and risks of projects for oil & gas field exploration; to describe the real options incorporated in oil & gas field exploration project; to analyze oil and gas market; to model a project for oil & gas field exploration; to evaluate the project using the standard NPV method; to identify the real options in the project; to get a quantitative estimation of premiums for real options in the project; to build and evaluate portfolios of real options; to analyze the interactions of real options inside portfolios; to create conclusions on the interactions of real options. As a result, the statement of non-additivity of option premiums to the project was confirmed in the given project. It was also concluded that if the options are opposite, such as call and put, the result of their interaction will be most likely characterized by a relatively low negative or even positive effect. Also, the effect of the options’ interactions largely depends on the level of being “in or out of the money”, sequence and time, when real options are incorporated into the project given.