The purchase of a major block of shares in public joint-stock companies

Abstract

Цели и задачи исследования: - выявление особенностей правового регулирования института приобретения крупных пакетов акций публичных акционерных обществ в Российской Федерации через призму судебной практики и сложившихся доктринальных позиций; - анализ судебной практики с целью выявления проблем, возникающих в ходе применения положений главы XI.1 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее – «ФЗ об АО»); - выработка самостоятельного понимания того, что ждет механизм приобретения крупных пакетов акций в ближайшем будущем с формулированием рекомендаций по совершенствованию правового регулирования указанного института.

Выводы, сделанные по результатам исследования: - закрепление в законе процедуры приобретения крупных пакетов акций направлено на эффективную и законную смену корпоративного контроля, а также на защиту экономических вложений акционеров, обеспечение баланса интересов среди акционеров в публичном акционерном обществе; - детальное рассмотрение обязательного предложения, в качестве одного из основных элементов института приобретения крупных пакетов акций, позволило выявить ряд основные проблемы, такие как: возможность уклонения от подачи обязательного предложения, в том числе путем установления косвенного контроля; вопрос об обязании мажоритарного акционера направить обязательное предложение; об определении цены приобретаемых акций; о виде акций, которые подлежат приобретению; о применении банковской гарантии. Критичной представляется проблема установления косвенного контроля, в результате установления которого затрагивается более широкий круг лиц, нежели при прямом. Положения статьи 84.2 ФЗ об АО требуют законодательного вмешательства для установления дополнительной защиты обществ, подвергшихся косвенной смене контроля; - следует указать, что ст. 84.2 ФЗ об АО в части содержания обязательного предложения требует доработки. Приобретатель крупного пакета не обязан предоставлять план развития компании. Представляется, что необходимо установить в указанной статье императивную обязанность о направлении таких планов потенциальным покупателем с целью обеспечения понимания акционерами дальнейшей судьбы юридического лица; - установленный в законодательстве порядок вытеснения миноритарных акционеров при приобретении одним лицом более 95% акций публичного акционерного общества соответствует закону и конституционным принципам. Представляется обоснованной и направленной на максимальную защиту прав мелкого акционера при оценке стоимости акций, правовая позиция, выработанная судебной практикой, о том, что при принудительном выкупе акций рыночная стоимость одной акции должна определяться как цена одной акции в составе 100-процентного пакета акций компании, а не в составе пакета акций, принадлежащего миноритарному акционеру.

Legal peculiarities of acquisition of major shareholdings are a topical subject for research which is important for development of corporate relations in Russia. The central provision of chapter XI.1 of the Federal Law “On joint stock companies” is the obligation to issue company shareholders with a mandatory bid to acquire their securities in the event that the offeror surpasses a certain threshold for ownership of voting shares in a company. The Federal Law “On joint stock companies” states that any person who, as a result of a voluntary bid to acquire all the voting shares of a company or a mandatory bid, has come to hold more than 95% of the total number of voting shares at a company, taking into account the shares belonging to that person and to his/her affiliates, is obliged to buy out the voting shares belonging to any other shareholders at their request. The author’s conclusions may be used in law-application practice.