Repo transactions in commercial law

Abstract

Цели и задачи исследования: - анализ конструкции сделок РЕПО с точки зрения российского, международного и зарубежного законодательства, а также выявление проблем регулирования сделок РЕПО в России в виду актуальности использования института РЕПО участниками рынка ценных бумаг; - анализ судебной практики, проведенный с целью выявления проблем, возникающих в ходе применения законодательства о сделках РЕПО и исполнения обязательств по сделкам; - анализ конструкции договора РЕПО в сравнении со смежными гражданско-правовыми договорными конструкциями, а также с производными финансовыми инструментами (деривативам); - формулирование рекомендаций по совершенствованию законодательства применительно к исполнению по сделкам РЕПО.

Выводы, сделанные по результатам исследования: - существующее российское нормативное регулирование не позволяет участникам рынка ценных бумаг в полной мере активно использовать институт сделок РЕПО, в связи с тем, что в России в настоящее время существуют заметные пробелы в правовом регулировании сделок РЕПО, отсутствует полное законодательное регулирование, многое отнесено к дискреции сторон, что порождает отсутствие правовой определенности, которая, в свою очередь, является сдерживающим фактором для предпринимательской активности. Также затрудняется исполнение по сделкам, что делает институт РЕПО мало востребованным среди профессиональных участников рынка ценных бумаг; - в судебной практике сделки РЕПО продолжительное время расценивались в качестве притворных сделок, что вело к признанию договоров РЕПО незаключенными. В последнее время практика начинает меняться, благодаря чему институт сделок РЕПО становится более востребованным на российском финансовом рынке, что, однако, не исключает судебных ошибок по толкованию сделок РЕПО в качестве притворных и по признанию сделок ничтожными; - анализ сравнения договора РЕПО со смежными гражданско-правовыми институтами показал различную правовую природу сравниваемых конструкций. Договор РЕПО часто сравнивают с договором займа под залог ценных бумаг, однако, несмотря на видимую схожесть, природа договоров, а также цели, преследуемые их сторонами, различны. В основании отличий РЕПО от деривативов лежит использование базисного актива – при договоре РЕПО стороны не определяют свои права и обязанности через базисный актив; - предложено провести политику по расширению нормативного регулирования сделок РЕПО и дополнить Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» механизмом исполнения по сделкам, более детально урегулировать права и обязанности сторон по сделке. Данное закрепление заметно упростит отношения участников по сделке, поскольку лишит их необходимости прибегать к саморегулированию и нести сопряженные с этим риски.

The goals and objectives of examination: - analysis of the structure of REPO transactions in viev of Russian, international and foreign legislation, as well as the identification of the problems of regulating of REPO transactions in Russia in view of the relevance of the usage of REPO institution by participants of securities market; - analysis of judicial practice, conducted to identify problems encountered in the application of the legislation on REPO transactions and fulfillment of obligations under transactions; - analysis of construction of the REPO agreement in comparison with the adjoining civil-legal contractual structures, as well as with derivatives; - formulation of recommendations for improving legislation in relation to the execution of REPO transactions.

The conclusions drawn from the results of the study: - the existing Russian regulation does not allow to participants of the securities market in full active use of the institute for REPO transactions, due to the fact that in Russia is currently not created a complete regulatory framework for REPO transactions, there is no legislative regulation, many referred to the discretion of the parties, which complicates the execution of transactions, as well as makes the institute less demand among the professional participants of the securities market.