Dividend policy and ownership structure in public oil and gas companies

Abstract

Целью данной работы является выявление характеристик структуры собственности, являющихся детерминантами дивидендной политики нефтегазовых компаний. Для достижения поставленной цели, было проведено исследование зависимости между структурой собственности и дивидендной политикой с использованием выборки, состоящей из данных о 99 компаниях за период с 2010 по 2014 годы. В качестве параметров дивидендной политики использовались: коэффициент дивидендных выплат и дивидендная доходность. В ходе анализа было выявлено, что выборка разделяется на две части исходя из характеристик концентрации собственности. Первая часть включает компании с высокой концентрации собственности, вторая включает компании с низкой концентрацией собственности. По результатам анализа выборки целиком была выявлена прямая взаимосвязь между долей крупнейшего акционера и разницей в долях первых двух крупнейших акционеров с одной стороны и коэффициентом дивидендных выплат с другой, в тоже время было выявлена обратная взаимосвязь между наличием контролирующего акционера и коэффициентом дивидендных выплат. Дивидендная доходность противоположно взаимосвязана с данными переменными. При анализе выборки с высокой концентрацией собственности были получены аналогичные результаты, как и для выборки целиком, за исключением того факта, что доля трех крупнейших акционеров прямо пропорционально связана с коэффициентом дивидендных выплат, а доля государства обратно пропорционально связана с данным показателем. При анализе выборки с размытой структурой собственности не было обнаружено взаимосвязи между структурой собственности и зависимыми переменными.

The goal of the master’s thesis is to identify the characteristics of ownership structure which are determining a dividend policy of oil and gas companies. In order to reach the goal, the empirical research about the relationship between ownership structure variables and dividend policy was conducted, using the data collected for 99 oil and gas companies from 2010 to 2014. As a proxy for a dividend policy, dividend payout ratio and dividend yield were used. During the analysis, it was found that the sample splits into two parts according to the characteristics of ownership concentration. Thus, the first sample consists of the companies with high ownership concentration, while the second part includes companies with the dispersed ownership. As a result, it was found that for the whole sample the share of the first shareholder and the spread in ownership stakes of the first and second largest shareholders positively relate to a dividend payout ratio, while the presence of controlling shareholder in a company is negatively related to the dependent variable. Besides, these ownership structure variables relate in the opposite way to a dividend yield. Concerning the sample with high ownership concentration, the results are the same as for the whole sample, except the fact that the ownership stake of the three largest shareholders positively relates to a dividend payout ratio, while the share of a state is negatively related. In the sample with dispersed ownership, none of the ownership structure variables are determinants of a dividend policy.