Analysis of the Market Reaction to Companies' Investments in ESG Projects

Abstract

ФИО Студента: Попова Елизавета Андреевна Тема выпускной квалификационной работы: Анализ реакции рынка на инвестиции компаний в ESG проекты Факультет: Высшая школа менеджмента, Санкт-Петербургский государственный университет Программа: Менеджмент Год окончания: 2023 ФИО научного руководителя: Рогова Елена Моисеевна Цель работы состоит в выявлении реакции рынка на инвестиции российских компаний в ESG проекты, где под ESG проектами подразумеваются инициативы, основанные на инвестициях, соответствующих ESG критериям. Для достижения поставленной цели были определены следующие задачи: • Определить ESG-значимое событие на российском фондовом рынке, исходящее от регулятивного органа; • Сформировать выборку компаний российского рынка на основе данных по ESG-значимому событию; • Определить оцениваемый и контрольный периоды; • Построить рыночные модели доходностей компаний из выборки и определить их аномальные доходности на контрольном периоде • Выдвинуть статистические гипотезы, рассчитать статистические показатели на основе событийного анализа и сделать выводы о наличии сферы аномальной доходности в окне события; • Сделать вывод о влиянии ESG-значимого события на аномальную доходность. Были получены следующие результаты: Стандартизированная аномальная доходность активно растет, начиная с четвертого дня до события. Однако на первый день после объявления происходит резкое снижение, которое может быть вызвано внешними факторами на рынке. В период от -4 до +4 дней отмечается значительное положительное отличие стандартизированной аномальной доходности от доходности в оцениваемом периоде. Это указывает на то, что падение в первый день может быть выбросом, возможно вызванным событием, которое не связано с ESG (теракт в Брянской области). Предварительный рост может быть обусловлен инсайдерской торговлей. Реакция рынка на новость о новом индексе ESG немного смещена, что подтверждается статистикой теты (θ) для периодов (-4, 0) и (-4, 4), соответственно равной 2.3811 и 2.568. Эта статистика свидетельствует о том, что все происходит до события и может быть объяснена инсайдерским характером данного рынка. Данная статистика остается значимой даже при уровне значимости в 1% (значима на всех используемых уровнях значимости). Поскольку статистика положительна и значима, мы отвергаем нулевую гипотезу и принимаем альтернативную гипотезу о значимом отличии стандартизированной аномальной доходности. Таким образом от новости о включении 15-ти компаний в новый ESG индекс Московской биржи обнаруживается положительная реакция рынка.

Student Name: Popova Elizaveta Andreevna Subject: Analysis of market reaction to company investments in ESG projects Faculty: Higher School of Management, Saint Petersburg State University Programme: Management Year of completion: 2023 Full name of supervisor: Rogova Elena Moiseevna The aim of the research is to find out the market reaction to the Russian companies' investments in ESG projects. ESG projects are ESG-based initiatives, which are based on investments meeting the ESG criteria. To achieve the goal the following tasks were defined: - To identify an ESG-significant event in the Russian stock market coming from a regulatory body; - To form a sample of Russian market companies based on the ESG-significant event data; - Define the evaluation and control periods; - Construct market return models for the companies in the sample and identify their abnormal returns for the reference period - Make statistical hypotheses, calculate statistical indicators based on the event analysis and draw conclusions about the presence of the abnormal return sphere in the event window; - To infer the effect of an ESG-significant event on abnormal returns. The following results were obtained: Standardized abnormal returns actively increase beginning on the fourth day prior to the event. However, on the first day after the announcement there is a sharp decline, which can be caused by external factors in the market. Between -4 and +4 days there is a significant positive difference between the standardized abnormal return and the return in the evaluated period. This indicates that the fall on the first day could be an outlier, possibly caused by an event that is not related to ESG (the terrorist attack in the Bryansk region). The preliminary rise could be due to insider trading. The market reaction to the news of the new ESG index is a bit skewed, as evidenced by the theta (θ) statistics for periods (-4, 0) and (-4, 4) of 2.3811 and 2.568, respectively. This statistic shows that everything happens before the event and can be explained by the insider nature of this market. This statistic remains significant even at the 1% significance level (significant at all significance levels used). Since the statistic is positive and significant, we reject the null hypothesis and accept the alternative hypothesis of a significant difference in standardized abnormal returns. Thus, the news of the inclusion of 15 companies in the new ESG index of the Moscow Exchange reveals a positive market reaction.