Analysis of Stock Market Reaction to Mergers and Acquisitions in the Oil and Gas Sector Involving Russian Companies

Abstract

Тема выпускной квалификационной работы: «Анализ реакции фондового рынка на сделки слияния и поглощения в нефтегазовом секторе при участии российских компаний» Данная выпускная квалификационная работа выполнена в формате эмпирического исследования. Целью данной выпускной работы является анализ реакции фондового рынка на сделки слияния и поглощения в нефтегазовом секторе при участии российских компаний. Для достижения цели был поставлен ряд задач: анализ нефтегазовой отрасли, основных трендов развития, особенностей российской специфики, рассмотрение основных методов анализа эффективности сделок M&A, формирование выборки сделок с участием российской нефтегазовой компании, анализ выборки методом событийного анализа, определение факторов, влияющих на рыночную стоимость акций компании поглотителя на основе регрессионного анализа. Актуальность данного исследования связана с дороговизной разведывания и разработкой новых месторождений, а также сокращением числа новых месторождений, что подталкиваем компании развиваться через сделки M&A. Объектом исследования являются сделки слияния и поглощения, совершенные на нефтегазовом рынке России в промежутке между 2000 и 2020 годом. Предметом исследования является выявление основных драйверов, влияющих на изменение рыночной стоимости компании-покупателя. Эмпирический анализ проводился в два этапа: выявление сверх доходностей с помощью методологии событийного анализа и определение факторов, влияющих на рыночную стоимость акций компании поглотителя на основе регрессионного анализа. После построение регрессии удалось выявить положительное влияние объявления о предстоящих сделках M&A на рыночную стоимость компании, положительное влияние оплаты сделок денежными средствами и их эквивалентами на кумулятивную избыточную доходность компании-поглотителя, отрицательное влияние наличия публичной торговли акциями компании-цели на накопленную избыточную доходность, положительное влияние размера сделки на накопленную доходность, положительное влияние среднегодовых цен на нефть на накопленную избыточную доходность. При этом были отвергнуты гипотезы о положительном влиянии международных сделок на накопленную избыточную доходность, а также положительное влияние покупки компании цели целиком. Полученные результаты оставляют простор для более глубокого анализа данной темы. Полученные результаты оставляют простор для более глубокого исследования данной темы.

The topic of the graduate qualification work: "Analysis of stock market reaction to mergers and acquisitions in the oil and gas sector involving Russian companies". This graduation qualification work is done in the format of empirical research. The purpose of this graduation work is to analyze the reaction of the stock market on mergers and acquisitions in the oil and gas sector with the participation of Russian companies. To achieve the goal, we set a number of objectives: analysis of the oil and gas industry, the main trends of development, peculiarities of the Russian specifics, consideration of the main methods to analyze the effectiveness of M&A transactions, the formation of a sample of transactions involving Russian oil and gas companies, the analysis of the sample by event analysis, the identification of factors affecting the market value of the shares of the acquirer based on regression analysis. The relevance of the present research is related to the high cost of exploration and development of new fields, as well as the reduction in the number of new fields, which pushes the companies to develop through M&A transactions. The object of the study is mergers and acquisitions in the Russian oil and gas market in the period between 2000 and 2020. The subject of the research is the identification of the main drivers that affect the change in the market value of the acquiring company. The empirical analysis was carried out in two stages: identification of excess returns using the methodology of event-driven analysis and identification of factors affecting the market value of the acquirer's shares based on regression analysis. After constructing the regression it was possible to identify a positive impact of the announcement of the upcoming M&A deals on the market value of the company, the positive impact of payment for the deals in cash and cash equivalents on the cumulative excess return of the acquirer company, the negative impact of the presence of public trading of target company shares on the cumulative excess return, the positive impact of the deal size on cumulative return, the positive impact of average annual oil prices on cumulative excess return. At the same time, the hypotheses about the positive effect of international transactions on the accumulated excess return, as well as the positive effect of buying the target company as a whole were rejected. The results leave room for a more in-depth analysis of this topic. The obtained results leave room for a more in-depth study of this topic.