The Effect of Economic Policy Uncertainty on the Capital Structure of Russian Oil and Gas Companies

Abstract

На протяжении последних десятков лет российские нефтегазовые компании играют важную роль в экономике страны. Они также сталкиваются с возрастающей неопределенностью, особенно во внешней среде. В частности, неопределенность экономической политики может воздействовать на решения компаний, в том числе, на решения по финансированию. Цель работы состоит в том, чтобы установить взаимосвязь между уровнем неопределенности экономической политики и структурой капитала российских нефтегазовых компаний. Для достижения цели были поставлены следующие задачи: 1) Систематизировать существующие подходы к экономической политике, ее неопределенности и к структуре капитала, обобщить эту информацию для выдвижения исследовательских гипотез; 2) Выявить основные факторы структуры капитала российских нефтегазовых компаний, эмпирически подтвердить их связь с метриками структуры капитала; 3) Установить связь между индексом Economic Policy Uncertainty и структурой капитала российских компаний нефтегазового сектора России; 4) Сравнить воздействие неопределенности экономической политики на нефтегазовые компании с влиянием на структуру капитала широкой выборки российских компаний, используя вторичные данные; 5) Дать интерпретацию полученным результатам и сделать выводы. На основе построенных эконометрических моделей можно сделать вывод о том, что нефтегазовые компании стремятся уменьшать долговую нагрузку в периоды высокой неопределенности экономической политики. Этот результат согласуется с выводами предыдущих исследователей.

Over the past decades, Russian oil and gas companies have played an important role in the country’s economy. They also face increasing uncertainty, especially in the external environment. In particular, economic policy uncertainty may affect the companies’ decisions, including financing decisions. The purpose of this paper is to establish the relationship between the level of economic policy uncertainty and the capital structure of Russian oil and gas companies. To achieve the goal, the following tasks were set: 1) Systematize existing approaches to economic policy, its uncertainty and capital structure to put forward research hypotheses; 2) Identify the main factors of the capital structure of Russian oil and gas companies, empirically confirm their relationship with metrics of capital structure; 3) Establish the relationship between the Economic Policy Uncertainty index and the capital structure of Russian oil and gas companies; 4) Compare the obtained results with the effect of economic policy uncertainty on the capital structure of wide sample of Russian companies, using secondary data; 5) Give interpretation to the results of research. Based on the results of econometric modelling, it can be concluded that oil and gas companies seek to reduce their debt burden during periods of high economic policy uncertainty. This conclusion is consistent with the findings of previous researchers.