Interrelations between multiple large shareholders and company valuation: Evidence from Russian public companies

Abstract

Настоящая работа посвящена исследованию взаимосвязи между наличием «связанных» акционеров и их доли в акционерном капитале и ценностью компании, измеряемой с помощью коэффициента Тобина. С помощью эмпирического анализа, проведенного на выборке российских компаний с двумя типами акций, торгующихся на бирже в период с 2010 по 2013 гг., было показано, что степень концентрации собственности и контроля в руках «связанных» акционеров ассоциируется с более высокой ценностью фирмы по сравнению с компаниями, где доля участия таких акционеров ниже. В то же время, взаимосвязи факта наличия «связанных» акционеров и ценности компании обнаружено не было. Положительная взаимосвязь может быть объяснена рядом институциональных экономических особенностей ведения бизнеса в России.

This study analyses how the relationship between large shareholders affects firm value measured as Tobin’s Q. Using a sample from Russian companies with two classes of stock traded in 2010-2013, it has been found that higher ownership stakes of relational shareholders are associated with higher company valuation. At the same time, merely the presence of relational shareholders is not related with any significant differences in Tobin’s Q. The positive effect of relational shareholders’ stakes on firm value can be explained by economic and institutional peculiarities of doing business in Russia.