Securitisation of mortgage assets on the Russian market

Abstract

Данная работа посвящена исследованию механизма секьюритизации ипотечных активов. Рассматриваются первоначальные причины, побуждающие финансовую организацию совершить сделку ипотечной секьюритизациии, этапы самого процесса секьюритизации и выпуска ипотечных ценных бумаг. Также характеризуются структурные элементы ипотечных ценных бумаг и описываются модели для их анализа. Исследуется факторы, влияющие на применение российскими банками техники секьюритизации ипотечных активов, путем построения логит-моделей рассматривающих сделки секьюритизации, в том числе и сделки с участием ДОМ.РФ. В результате была выявлена роль секьюритизации на основе действительной продажи в качестве способа привлечения краткосрочной ликвидности, рефинансирования деятельности организации, управлением риском, связанным с различным сроком погашения обязательств и ипотечных кредитов. На основании построенных моделей сделан вывод, что ипотечная секьюритизации в России в качестве способа трансфера кредитного риска большинством эмитентов не использовалась. Проведенный анализ так же показал, что российский банки использовали секьюритизацию ипотеки как способ управления регуляторными требованиями. В отношении агентских сделок секьюритизации выявлено использование данного инструмента более эффективными банками по показателю cost-to-income (CIR).

This work is focused on the study of the mortgage asset securitization mechanism. There are consider the initial reasons for a financial institution to use such an instrument as mortgage securitization, the stages of the securitization process itself and the issuance of mortgage-backed securities. The structural elements of mortgage-backed securities are also defined and models for their analysis are described. Factors affecting the usage by Russian banks of the technique of true-sale securitization of mortgage assets by creating logit models that consider securitization transactions, including those involving DOM.RF, are investigated. As a result, the role of true-sale securitization was identified as a way to attract short-term liquidity, refinance the organization's operations, and manage the risk of different terms of liabilities and mortgage loans. Based on the developed models, it was concluded that mortgage securitization in Russia was not used by most issuers as a way to transfer credit risk. Russian banks also used securitization of mortgages as a way to manage regulatory requirements. The analysis also showed that Russian banks used mortgage securitization as a way to manage regulatory requirements. With regard to agency securitization deals, the use of this instrument by more efficient banks by cost-to-income ratio (CIR) was revealed.