Relationship of the Market Value and Characteristics of Innovative Companies: Empirical Study

Abstract

Основной целью исследования является установление эффекта, который оказывают характеристики инновационных компаний, на оценку рынком их инновационной деятельности. Для достижения этой цели были исследованы теоретические концепции стоимости компании и инноваций, были рассмотрены исследования, анализирующие взаимосвязь между инновациями и рыночной стоимостью компаний, а также исследования, посвященные взаимосвязи характеристик инновационных компаний и рыночной оценки инновационной деятельности компаний. Исследование проводилось на выборке публичных компаний из Японии, Китая и Южной Кореи, которые инвестировали в НИОКР на постоянной основе в период с 2012 по 2019 год. Окончательная выборка включала 3 381 компанию (в общей сложности 21 444 наблюдения). Результатом эконометрического анализа стало установление статистически значимой положительной связи между высокими (выше среднеотраслевых) темпами роста инновационных компаний и рыночной оценкой инновационной деятельности компаний. Связь между размером инновационной компании и рыночной оценкой инновационной деятельности не была подтверждена. Кроме того, было установлено, что если инновационная компания имеет долю рынка выше, чем средняя доля рынка компаний в отрасли, то при прочих равных условиях ее инновационная деятельность будет оценена ниже, чем инновационная деятельность компаний с низкой долей рынка. Результаты этого исследования могут быть полезны как руководству компаний, целью которого является максимизация стоимости для акционеров, так и инвесторам, рассматривающим возможность включения инновационных азиатских компаний в свой портфель.

The main purpose of the study is to establish the impact that the characteristics of innovative companies have on the market's value of the companies’ innovative activities. To achieve this goal, the theoretical concepts of company value and innovation were investigated, studies that analyze the relationship between innovation and the market value of companies, as well as studies on the relationship between the characteristics of innovative companies and the market valuation of innovative activities of companies, were analyzed. The study was conducted on a sample of public companies from Japan, China and South Korea that invested in R&D on a continuous basis between 2012 and 2019. The final sample included 3,381 companies (a total of 21,444 observations). The result of the econometric analysis is the establishment of a statistically significant positive relationship between the high (above the industry average) growth rates of innovative companies and the market valuation of innovative activities of companies. The relationship between the size of the innovative company and the market valuation of innovation activities has not been confirmed. In addition, it was found that if an innovative company has a market share higher than the average market share of companies in the industry, all other things being equal, its innovative activities will be evaluated by market lower than the innovative activities of companies with a market share lower than the industry average. The findings of this study can be useful both for management, whose goal is to maximize value for shareholders, and investors considering the inclusion of innovative Asian companies in their portfolio.