Drivers of Post-IPO Performance of Tech Companies

Abstract

Целью данного исследования является выявление наиболее влиятельных драйверов показателей измерения создания акционерной стоимости (показателей измерения результативности) для технологических компаний после IPO. Анализ проводился на 67 компаниях, котирующихся как на NASDAQ, так и на NYSE, в период с 2013 по 2018 годы. Для этого исследования были выбраны следующие показатели измерения создания акционерной стоимости: добавленная рыночная стоимость (MVA), отношение рыночной стоимости к бухгалтерской стоимости (MTB), общая прибыль акционеров (TSR), скорректированная на рынок доходность (MAR) и доходность на использованный капитал, деленная на стоимость собственного капитала (ROEKE). Драйверами результативности, выбранными для этого исследования, являются прокси для Интеллектуального Капитала (Человеческий капитал, Отношенческий капитал, Организационный капитал), Добавленная экономическая стоимость (EVA), Рентабельность активов (ROA), Рентабельность использованного капитала (ROCE), Прибыль на акцию (EPS) , а также две контрольные переменные (размер компании и кредитное плечо). Было разработано десять моделей, которые подразделяются на два блока: пять моделей блока «A» с ROCE вместо ROA и пять моделей блока «B» с ROA вместо ROCE. Подход к выбору соответствующих моделей был сделан с помощью обратного пошагового множественного регрессионного анализа панельных данных. Полученные данные указывают на то, что для технологических компаний в период после IPO драйверами результативности для ROEKE являются Человеческий капитал, Организационный капитал, EVA и ROA; для MVA два драйвера: ROCE и EPS; драйверами для MAR являются ROA и ROCE, а драйверами для TSR являются ROA и ROCE. MTB не оказался значительным показателем измерения результативности для технологических компаний в период после IPO. Для руководства, драйверы результативности, определенные для перечисленных технологических компаний, представляют четкое указание на переменные, на которых руководство может сосредоточиться в операционной деятельности, чтобы наиболее эффективно увеличить акционерную стоимость.

The purpose of this study is to identify the most influential drivers of shareholder value creation measures (performance measures) for post-IPO technology companies. The analysis was performed on 67 companies listed on both the NASDAQ and the NYSE over the period from 2013 to 2018. The shareholder value creation measures selected for this study are Market Value Added (MVA), Market-to-Book (MTB) ratio, Total Shareholder’s Return (TSR), Market-Adjusted Return (MAR), and Return on Capital Employed divided by the Cost of Equity (ROEKE). The value drivers chosen for this study are Proxies for Intellectual Capital (Human Capital, Relational Capital, Organizational Capital), Economic Value Added (EVA), Return on Assets (ROA), Return on Capital Employed (ROCE), Earnings per Share (EPS), as well as two control variables (Company’s Size and Leverage). Ten models were developed that are sub-divided into two blocks: five models of the block “A” with ROCE instead of ROA and five models of the block “B” with ROA instead of ROCE. The approach to the selection of the appropriate models was done through Backward Stepwise Multiple Regression Analysis on Panel Data. The findings indicate that for the tech companies in the post-IPO period for ROEKE significant value drivers are Human Capital, Organization Capital, EVA, and ROA; MVA has two value drivers, those are ROCE and EPS; MAR’s value drivers are ROA and ROCE, and TSR’s value drivers are ROA and ROCE. MTB did not prove to be a significant shareholder value measure for the tech companies in the post-IPO period. For management, the value drivers identified for the listed tech companies present a clear indication of the variables upon which the management can focus in operating activities to most efficiently increase shareholder value.