Total Shareholder Return of Russian Public Companies: Relationship with Performance Indicators and Identification of Key Drivers

Abstract

Тема: Совокупная доходность акционеров российских публичных компаний: взаимосвязь с показателями деятельности и выявление ключевых драйверов. Показатель совокупной акционерной доходности (TSR) является частью группы метрик ценностно-ориентированного менеджмента (VBM). Выявление драйверов TSR представляется актуальным для эффективного использования этого показателя при оценке успешности деятельности компании. Цель исследования заключается в том, чтобы выявить, изменение каких финансовых показателей и параметров структуры собственности российских публичных компаний связано с величиной TSR. В главе 1 будет приведено описание VBM-концепции, её особенностей, а также метрики совокупной акционерной доходности как части данного подхода. Также будут описаны альтернативы измерителей ценности фирмы. Глава 2 будет посвящена выделению потенциальных драйверов (переменных) совокупной акционерной доходности. Вдобавок, будет приведено детальное описание механизма расчёта TSR. На последнем шаге, в главе 3, проводится эконометрический анализ выделенных факторов-переменных, с точки зрения значимости и направления взаимосвязей между ними и TSR. Была идентифицирована значимая положительная взаимосвязь между величиной совокупной акционерной доходности и приростом экономической прибыли (∆EP), и значимая отрицательная – между кумулятивным TSR и отношением чистого долга к EBITDA ((Net debt)/EBITDA). Результаты исследования могут быть полезны менеджменту российских компаний при построении системы KPI и в рамках иных управленческих задач, когда одной из ключевых целей фирмы стоит обеспечение роста TSR, а также инвесторам, рассматривающим альтернативы направлений потенциальных вложений.

Topic: Shareholder return of Russian public companies: relationship with performance indicators and identification of key drivers. Total shareholder return (TSR) metric belongs to the group of Value based management (VBM) indicators. Investigating TSR drivers seems vital for effective implication of this metric when evaluating how successful company’s performance is. The aim of the research is to reveal change of which financial and ownership structure characteristics of Russian public companies is linked with TSR. In chapter 1 there will be described VBM concept, its peculiarities and TSR as a part of this concept. Furthermore, alternative firm value indicators will be specified. Chapter 2 will be dedicated to identification of potential TSR drivers (variables) and detailed calculation mechanism will be provided. On the last step, in chapter 3, econometric analysis of identified variables is carried out in terms of significance and direction of relationship between them and TSR. As a result, there was identified significant positive relationship between total shareholder return and economic profit growth (∆EP) and significant negative relationship between TSR and Net debt to EBITDA ratio ((Net debt)/EBITDA). Research outcomes might be useful for Russian companies’ management in developing KPI system and dealing with other business objectives, when one of the key aims of a firm is to provide increasing TSR; and for investors considering investment alternatives.