Determinants of Earnouts in M&A Deals in the UK

Abstract

Целью данной работы является выявление факторов сделки и компании-цели, которые определяют наличие выплат по результатам в сделках слияний и поглощений на рынке Великобритании. В процессе выполнения работы установлено, что выплаты по результатам с большей вероятностью возникнут в следующих ситуациях: когда у компании-цели волатильные денежные потоки, высокая доля денежных средств и нематериальных активов в общей структуре активов, а также когда компания-цель является частной или оперирует в другой отрасли по сравнению с компанией-покупателем. В то же время, было выявлено, что географическая принадлежность компаний не играет роли в данном случае. Также была построена модель исследования с использованием логистической регрессии, которая определяет вероятность включения выплат по результатам при указании вышестоящих характеристик сделки.

The goal of this thesis is to identify factors of the deal and the target company that determine the inclusion of earnouts in M&A deals in the UK market. During the process of writing this thesis it was found, that earnouts are more likely to occur under the following conditions: when the target company has volatile cash flows, when it has a high share of cash and intangible assets in the structure of total assets, when it is private or operates in an industry other than the acquirer’s one. It was also found that geographic positions of the acquirer and the target is irrelevant. Also, the research model with logistic regression was built, which predicts the probability of inclusion of an earnout after putting the deal characteristics in it.