Real options approach to equipment replacement decisions

Abstract

Данная выпускная квалификационная работа посвящена принятию одного из самых распространенных решений в капитальном бюджетировании - решению о модернизации оборудования. Среди множества критериев принятия данного решения наиболее современный - это метод реальных опционов, который имеет ряд преимуществ по сравнению с традиционными методами. Цель данной работы – на основе метода реальных опционов вычислить пороговые значения для принятия решения о замене оборудования в условиях неопределенности, а также предложить общие рекомендации по оптимальному моменту замены оборудования. В первой главе освещаются основные критерии, которые могут быть использованы для принятия решения о замене оборудования. Во второй представлено более подробное описание одного из методов – метода реальных опционов, оцениваемых с использованием динамического программирования. В третьей главе представлены практические выводы, полученные в результате анализа нескольких типовых условных проектов по замене оборудования в условиях неопределенности. В результате работы на основе метода были вычислены пороговые значения выручки, при которых замена оборудования выгодна для компании, проекты которой соотносятся с типовыми. Полученные результаты могут быть адаптированы и использованы на практике для конкретных проектов по замене оборудования. Также пороговые значения могут служить сигналом для проведения анализа необходимости замены оборудования другими методами. Данное исследование позволит расширить применимость концепции реальных опционов к реальным бизнес-задачам за счет представления упрощенного критерия принятия решения о замене оборудования компаниям, действующим в условиях высокой неопределенности и риска.

This Bachelor’s thesis focuses on one of the most important decisions in capital budgeting, namely, equipment replacement decision. Among many approaches to assess the replacement decision is the real options approach, which has some advantages over more traditional methods. The objective of this paper is to calculate the threshold revenue values which would make equipment replacement optimal under uncertainty. The additional purpose is to provide general recommendations for equipment replacement optimization with the use of real options approach. In the first chapter main approaches to the equipment replacement problem are outlined. The second chapter focuses on real options approach, valued with the use of dynamic programming. In the third chapter typical equipment replacement projects are analyzed with the use of real options and practical conclusions are made based on the analysis. The outcome of this paper consists of calculated threshold revenue values, reaching which in a project makes the equipment replacement an optimal solution in each year. The results can be adapted and applied by companies to real projects concerned with equipment replacement. Additionally, the threshold values can be used as a signal for companies to analyze the possibility of equipment replacement in earlier stages with other methods. This research paper and its findings can potentially broaden the applicability of real options approach to real-world equipment replacement project. This is achieved through the simplification of real options approach method specifically to the equipment replacement problem, which can be used by companies operating in the industries with high levels of risk and uncertainty.