Hedge Funds as Activist Investors: Impact on Market Value of Target Companies

Abstract

Данная работа изучает, как рынок реагирует на вход активистов в компанию, и как он влияет на финансовое состояние других акционеров. Работа использует методологию финансового анализа событий, где за событие берется публикация формы 13D, запрашиваемая КЦББ в случае, если фонд приобретает от 5% компании и собирается оказывать давление на совет директоров. Исследование показывает, что данное событие сопровождается статистически значимой сверх-доходностью акций целевых компаний, таким образом приводя самые свежие результаты по теме. Также, работа оценивает рыночную реакцию на кампании по следующим критериям: 1) требования активистов, 2) рыночная капитализация целевых компаний и 3) дивизия индустрии, в которой компания осуществляет свою деятельность согласно SIC классификации.

This paper addresses the question of current market perception of activist’s campaigns and how activist hedge funds’ entry in a company affects the wealth of other shareholders. The research goal of the research is to define whether an activist hedge fund’s intervention in a company increases the market value of the target company. The research methodology is event-study where an event is a filing of Schedule 13D required by US SEC if a fund acquires at least 5% stake in a company and has intention to engage with the board. The result of event-study demonstrates significant positive abnormal returns around mailing Schedule 13D, thus, providing the most recent evidence on market perception and impact on shareholders’ wealth. Also, the paper makes an attempt to explore market reaction on activists’ campaigns depending on the following criterions: 1) activist demand, 2) market capitalization of a target and 3) its division of operations according to Standard Industrial Classification system.