Relationship between board composition and level of IPO underpricing of Russian companies

Abstract

между композицией совета директоров и уровнем недооценки IPO российских компаний. Задачи исследования: 1. Определить проблемы недооценки IPO и выделить основные характеристики данного феномена; 2. Провести классификацию факторов, влияющих на недооценку IPO c точки зрения корпоративного управления на основании современных зарубежных исследованиях; 3. Обосновать взаимосвязь между недооценкой IPO и идентифицированными факторами 4.Провести эмпирическое исследование по установлению взаимосвязи выделенных факторов и величиной недооценки IPO; 5. Проанализировать результаты и сделать выводы. Для проведения исследования нами была выбрана Россия, поскольку она представляет собой уникальный контекст с точки зрения системы корпоративного управления и рынка IPO. Для проведения эмпирического исследования мы использовали собранную вручную выборку IPO российских компаний, прошедших листинг на российских листинговых площадках. Результаты исследования продемонстрировали наличие отрицательной взаимосвязи между рядом факторов, относящихся к композиции совета директоров и величиной недооценки IPO. Такие факторы, как управленческий опыт у CEO и других исполнительных членов совета директоров за последние 5 лет до IPO, общее количество внешних директорств у независимых директоров, а также общее количество внешних директорств, занимаемых всеми членами совета директоров, отрицательно взаимосвязаны с недооценкой IPO.

The aim of this paper is the analysis the relationship between the board composition and the level of IPO underpricing of the Russian. To achieve the goal the research paper has the following objectives: 1. Define the phenomenon and provide background of IPO underpricing 2. Identify factors attributed to board composition, which are associated with IPO underpricing, based on the review of contemporary academic research. 3. Provide evidence of the relationship between IPO underpricing and the key identified factors 4. Conduct an empirical study of the relationship between the identified factors and the level of IPO underpricing 5. Analyze the results of the empirical study and draw conclusions We have chosen Russia as it represents unique context both in terms of corporate governance system and IPO market. To perform the empirical study we have employed a unique hand-collected data sample on Russian companies, listed on Russian stock exchanges for the pre-IPO period. Our findings demonstrate that board diversity, namely the outside directorships of the board members, management experience of CEO and other executives over the past 5 years before IPO, total outside directorships of independent directors in the relevant industry or financial sector are negatively associated with the level IPO underpricing.