Profitability of Initial Coin Offerings: Potential Factors and Impact of Bull and Bear Cycles in Cryptocurrency Market

Abstract

Данная выпускная квалификационная работа выполнена студентом магистратуры Master in Corporate Finance кафедры финансов и учета Гладских Максимом под научным руководством доцента, академического директора Александра Юрьевича Андрианова на тему: “Доходность первичных размещений монет: факторы влияния и эффект бычьего и медвежьего циклов рынка криптовалют.” Основная цель статьи - изучить различия в воздействии факторов, влияющих на доходность первичных предложений монет, в двух циклах рынка криптовалют: бычьем и медвежьем. Для достижения основной цели исследования были поставлены следующие задачи: во-первых, провести тщательный обзор литературы, чтобы выявить и предложить факторы, влияющие на доходность ICO. Затем сфокусироваться на проблему информационной асимметрии на криптовалютных рынках, выбрав ключевые переменные из открытых источников, которые доступны всем розничным инвесторам. Для дальнейшего анализа собрать данные, чтобы изучить влияние различных факторов на доходность ICO в течение различных рыночных циклов, периоды роста и спада. Приступая к практической оценке, провести регрессионный анализ данных ICO из обоих рыночных циклов, чтобы определить статистическое влияние этих циклов на прибыльность ICO. И разработать регрессионную модель для оценки того, как различные факторы влияют на прибыльность ICO, особенно в условиях медвежьего рынка, повышая надежность анализа. Изучив данные о медвежьем цикле, создать регрессионную модель для точного анализа влияния различных факторов на прибыльность ICO в условиях бычьего рынка, что повысит точность анализа. И изучить различия во влиянии ключевых факторов на прибыльность ICO в разных циклах. Затем завершить и обобщить теоретические выводы исследования и обсудить их значение для инвесторов, проектов и регулирующих органов, ориентированных на прозрачность данных в сфере ICO. Таким образом, в статье рассматривается тема с практической стороны и даются практические выводы, в которых утверждается, что для бычьего цикла криптовалюты важными факторами, влияющими на прибыльность первичных размещений монет, являются: популярность, опубликованный технический документ, цена монеты на ICO, общий объем привлеченных средств на ICO, связь с индустриями DeFi и GameFi. Что касается медвежьего цикла, то список следующий: популярность и публикация технической документации. Таким образом, исследование выполнило основную цель работы и подтвердило, что влияние факторов на прибыльность ICO зависит от бычьего и медвежьего циклов криптовалютного рынка. Более того, исследование показывает, что ICO и выпущенные криптовалюты в большинстве своем более прибыльны в краткосрочной перспективе, чем в течение 1 года, и соответственно инвестору лучше разработать инвестиционную стратегию, более ориентированную на краткосрочную перспективу.

This thesis is conducted by Gladskikh Maksim, a student of Master in Corporate Finance program, Department of Finance and Accounting, with the academic adviser Associate Professor, Academic Director, Alexander Y. Andrianov on the topic: “Profitability of initial coin offerings: potential factors and impact of bull and bear cycles in cryptocurrency market”. Main goal of the paper is to examine the to examine variations in the effects of factors that impact the profitability of initial coin offerings across two cryptocurrency market cycles: bull and bear cycles. Gain valuable insights if there are potential differences. Tasks for the research to achieve the core goal were set to: Firstly, conduct a thorough literature review to identify and propose factors that affect ICO performance. Then, address the gap of information asymmetry in cryptocurrency markets by choosing key variables from open-source data recognized by retail investors. Furthering analysis, gather datasets to explore the impact of different factors on ICO performance during various market cycles, including bull and bear periods. Starting practical assessment, perform regression analysis on ICO data from both market cycles to determine the statistical impact of these cycles on ICO profitability. And to develop a regression model to assess how various factors affect ICO profitability specifically in bear market conditions, improving analysis reliability. After examining bear cycle data, create a regression model to precisely analyze the influence of various factors on ICO profitability in bull market conditions, enhancing analysis accuracy. And to examine the differences in the effect of key factors on ICO profitability across different market cycles. Then finalize and summarize the study's theoretical findings and discuss their implications for ICO investors, projects, and regulators focused on data transparency. This way paper examines topic from practical side and provides practical conclusions, stating that for bull cycle important factors that influence profitability of initial coin offerings are: popularity, published whitepaper, price of the coin at ICO, total raise at ICO, operations in DeFi and GameFi industries. As for the bear cycle the list if the following: popularity and whitepaper publishment. This way resulting in achievement of the main goal of the paper in assessing wether factors’ effects on the profitability of ICOs vary across bull and bear cycles of cryptocurrency market. Moreover, study develops an implication that ICOs and cryptocurrencies issued are in majority more profitable on short term horizon than on 1 year horizon, therefore stating the point that for investment into ICOs the more short-term oriented investment strategy should be developed by the investor.