Success Factors of Corporate Spin-Off Transactions: Empirical Study

Abstract

Современные компании сталкиваются с необходимостью сделок по выделению активов, поскольку компании-конгломераты оцениваются рынком дешевле. При росте сделок по выделению компаний отсутствует литература, помогающей принять решение о совершении подобной сделки. Исследователи в своих работах концентрируются на узкой географии или на конкретном типе сделки, в то время как отсутствуют примеры комплексных моделей, учитывающих множество различных факторов. Целью данной работы является анализ факторов успеха, влияющих на эффективность сделки, таких как характеристики транзакции, характеристики родительской компании или характеристики выделенной компании. Для достижения заявленной цели было сформулировано 5 гипотез и был проведен регрессионный анализ. Эмпирические результаты показали, что компании, которые выделяют дочерние предприятия из другой отрасли, демонстрируют более высокие результаты. Кроме того, исследование показало, что размер транзакции положительно связан с эффективностью выделения компании. Также было обнаружено, что добавление членов совета директоров родительской компании в выделяемую положительно влияет на эффективность корпоративного выделения. По результатам исследования были сформулированы практические рекомендации по увеличению ценности компании.

Modern companies face need of divestiture transactions as discounts on conglomerate companies destroy shareholder’s value. While the number of such events, as corporate spin-offs, raise, there is lack of literature, supporting decision making process on the corner of such deal. While researchers concentrate on narrow geography or type of transaction, there is absence of complex models, taking into account several factors potentially influencing a spin-off result. The goal of the research is to identify factors influencing a spin-off success and explore their relationship with a spin-off performance. To achieve stated objective 5 hypotheses were formulated and a regression analysis was carried out. Empirical results showed that companies which spin-off subsidiary of a different industry lead to higher spin-off performance. Also, the study brought evidence that transaction size is positively related to corporate spin-off performance. It was also found that the number of directors from parent company’s board in a spin-off company is positively related to corporate spin-off performance. Based on the results of the study, practical recommendation to different stakeholders were formulated, providing recommendations to increase company’s value.