The Relationship between Market and Accounting Indicators of Russian Companies

Abstract

Для российского рынка, как и для других развивающихся рынков актуальна проблема оценки компаний, ценные бумаги которых не торгуются на биржах, что создает трудности при проведении сделок с их участием. В то время, как в странах с развитыми рынками, где количество ликвидных торгуемых компаний для множества отраслей велико, могут использоваться различные отраслевые мультипликаторы, которые помогают оценить рыночную ценность непубличной компании, в остальных странах это не представляется возможным, и решение этой проблемы заключается в нахождении модели, с помощью которой будет производится оценка рыночной стоимости компании на основе ее фундаментальной (бухгалтерской) ценности. Цель исследования - изучить взаимосвязь между фундаментальной ценностью компании, рассчитываемой на основе ее бухгалтерских показателей, и ее рыночной капитализацией. Объектом исследования являются публичные акционерные компании, котирующиеся на московской фондовой бирже, предмет исследования – показатели их бухгалтерской отчетности, а также рыночные показатели ценных бумаг, эмитированных этими компаниями. Для достижения цели был проведен подробный анализ зарубежной и отечественной литературы, собрана выборка российских публичных компаний, поэтапно проведено эмпирическое исследование с использованием различных моделей – от классических до наиболее современных. Была выявлена статистически значимая взаимосвязь между рыночными и бухгалтерскими показателями российских компаний, варьирующимися в зависимости от моделей.

For the Russian market, as for other emerging markets, the problem of valuing companies whose securities are not traded on stock exchanges is relevant, which creates difficulties in conducting transactions with their participation. While in developed markets, where there are a large number of liquid listed companies across multiple industries, various industry multiples can be used to help assess the market value of a non-public company, in other countries this is not possible, and the solution to this problem is to find a model that will be used to estimate the market value of a company based on its fundamental (accounting) value. The purpose of the study is to examine the relationship between a company's fundamental value, calculated based on its accounting metrics, and its market capitalization. The object of the study is public joint-stock companies listed on the Moscow Stock Exchange, the subject of the study is the indicators of their financial statements, as well as market indicators of securities issued by these companies. To achieve the goal, a detailed analysis of foreign and domestic literature was carried out, a sample of Russian public companies was collected, and an empirical study was carried out step by step using various models - from classical to the most modern ones. A statistically significant relationship was identified between market and accounting indicators of Russian companies, varying depending on the models.