The Relationship Between Financial Slack and Financial Performance of the Company

Abstract

На сегодняшний день не существует единого мнения о характере влияния финансового резерва на финансовую результативность компании. С одной стороны, финансовый резерв способствует улучшению результативности фирмы через стимулирование инвестиций. С другой стороны, наличие финансового резерва способствует возникновению «упущенных возможностей», несет за собой ненужные расходы и риски, негативно влияя на результативность. Цель данного исследования — установить характер взаимосвязи между финансовым резервом и финансовой результативностью российских публичных компаний. Для достижения цели в соответствии с поставленными задачами рассматриваются различные подходы к определению финансового резерва, его видов и мотивов формирования. Также, рассматривается понятие финансовой результативности компании и производится обзор исследований на тему взаимосвязи резерва и результативности. Далее, проводится регрессионный анализ по панельным данным выборки 175 российских публичных компаний, акции которых торговались на Московской Бирже в период с 2017 г. по 2021 г., и формируются содержательные выводы. Основные результаты проведенного анализа таковы: между доступным финансовым резервом и финансовой результативностью российских публичных компаний существует положительная взаимосвязь в текущем периоде, в то время как влияние потенциального резерва на результативность является значимым и тоже положительным только в случае, если речь идет об отложенном влиянии (через год). Также, установлено, что доступный финансовый резерв сильнее влияет на финансовую результативность компаний, чья рыночная стоимость выше или равна балансовой. Значимой взаимосвязи между доступным финансовым резервом и результативностью российских публичных компаний с рыночной стоимостью меньше балансовой не установлено.

As of today, there are contradictory views on the relation between financial slack and firm performance. On the one hand, facilitating investment activities financial slack contributes to the improvement of the firm performance. On the other hand, financial slack implicates opportunity costs and additional risks for the company and hence, could negatively affect its financial performance. That is why the goal of this paper was formulated as follows: to identify how financial slack affects firm performance of Russian public companies. To meet this goal in line with the formulated tasks we first examine different definitions and types of financial slack as well as firm’s motives to hold it. In addition, the paper reviews the definition of performance and provides an overview of previous studies that examine the relationship between financial slack and financial performance of the company. Next, this paper conducts a regression analysis by investigating a panel data set consisting of 175 Russian public firms whose shares are traded at Moscow Exchange over the 2017–2021 period. The empirical findings show a positive relationship between available slack and financial performance of Russian public firms in the same period, while potential slack’s positive influence on current firm performance is only significant when slack is measured in the previous year. The results also show that available slack has a stronger positive influence on performance of companies, whose market value is equal to or greater than their book value. However, the results are inconclusive whether the same relationship exists between available slack and financial performance of Russian public companies, whose market value is lower than their book value.