Mergers and Acquisitions Deals Effectiveness: Evidence from Oil and Gas Industry

Abstract

Целью данной работы является разработка методологии для оценки эффективности сделок по слиянию и поглощению компаний в нефтегазовой сфере, которая будет давать более надежные результаты по сравнению с одномодельным подходом к оценке. Ожидаемый рост сделок по слиянию и поглощению компаний в секторе природного газа и недостаток исследования в данной сфере порождает необходимость в данной работе. Для достижений цели два подхода тестируются на примере слияния двух немецких нефтегазовых компаний – Wintershall и DEA. Результаты показывают, что использование одномодельного подхода к оценке, который предполагает лишь модель дисконтированных денежных потоков, дает менее надежные расчеты в сравнении с предложенным двухмодельным подходом к оценке, предполагающим комбинацию модели дисконтированных денежных потоков с реальным опционом.

The goal of this paper is to develop a methodology for evaluating the effectiveness of M&A deals in the oil and gas industry that will produce more reliable results compared to the one-model valuation approach. The expected increase in M&A deals in the natural gas sector and the lack of research in this field beget the necessity for this study. To achieve the goal, two approaches are tested on the example of the merger of two German oil and gas firms – Wintershall and DEA. The results show that using the one-model valuation approach, which implies only discounted cash flow model, provides less reliable estimations compared to the suggested two-model valuation approach, which implies combining discounted cash flow model with a real option.