Market Assessment of ESG Activities of Large Russian Companies

Abstract

Вопрос о том, как разные участники финансового рынка воспринимают ESG активность компаний, изучался многими исследователями, однако подавляющее большинство работ не учитывали специфику российского финансового рынка, а также не рассматривали одновременно несколько оценок со стороны разных участников финансового рынка. Таким образом целью данной работы является исследование рыночных оценок российских компаний с разным уровнем ESG активности. Для достижения вышеуказанной цели был проанализирован ряд исследований, демонстрирующих влияние ESG-деятельности компании на ее последующую оценку со стороны различных участников финансового рынка. В ходе изучения литературы было принято решение рассмотреть рыночные оценки от трех групп участников финансово-го рынка, а именно: рейтинговых агентств, инвесторов на рынке облигаций, а также инвесторов на рынке акций. В дальнейшем для каждого случая были использованы апробированные в научной среде модели и методы, позволяющие понять как тот или иной участник рынка оценивает действия компаний, связанные с ESG. Результаты, полученные в рамках исследования, демонстрируют, что ESG-деятельность российских компаний положительно оценивается как рейтинговыми агентствами, которые выставляют более высокие кредитные рейтинги ESG активным компаниям, так и инвесторами на рынке акций. Последние в свою очередь не проявляли интерес к ESG-повестке вплоть до конца 2018 года, однако начиная с 2019 года инвесторы на рынке акций стали относиться к ESG-активности преимущественно положительно. Тем не менее анализ показал, что инвесторы на рынке облигаций по-иному относятся к ESG активности компаний. В данном случае была выявлена более высокая премия за риск для компаний с высоким уровнем ESG. Полученные результаты могут иметь практическую значимость для компаний, которые внедряют или собираются внедрить ESG-принципы в свою деятельность. Более того их могут учитывать инвесторы для создания портфелей, а также банки и кредиторы для оценки надежности той или иной компании в отношении дефолта или банкротства.

The question of how different participants of the financial market perceive the ESG activity of companies has been studied by many researchers, however, the overwhelming majority of studies did not take into account the specifics of the Russian financial market, as well as did not consider several assessments from different participants of the financial market at the same time. The aim of this study is to investigate the market assessments of Russian companies with different levels of ESG activity. To achieve this goal, a number of studies were analyzed that demonstrate the impact of a company's ESG activity on its subsequent evaluation by various participants in the financial market. During the literature review, it was decided to consider market assessments from three groups of financial market participants, namely: rating agencies, bond market investors, and stock market investors. For each case, well-established models and methods were used to understand how each market participant evaluates a company's ESG-related actions. The results of the study demonstrate that ESG activity of Russian companies is positively evaluated by rating agencies, which assign higher credit ratings to ESG-active companies, as well as by stock market investors. The latter did not show interest in the ESG agenda until the end of 2018, but starting from 2019, stock market investors began to view ESG activity primarily positively. However, the analysis showed that bond market investors have a different attitude towards ESG activity of companies. In this case, a higher risk premium was identified for companies with high levels of ESG. The results obtained may have practical significance for companies that are implementing or planning to implement ESG principles in their activities. Moreover, investors may take them into account when creating portfolios, as well as banks and creditors when assessing the reliability of a particular company in terms of default or bankruptcy.