Accrual-Based and Real Earnings Management at Russian Сompanies: Relationship with Corporate Financial Performance

Abstract

Цель исследования состоит в изучении влияния манипулирования прибылью методами дискреционных начислений и на основе реальных операций на финансовую результативность компаний.

Для достижения цели исследования и формирования лучшего понимания явления манипулирования прибыли были сформированы следующие задачи: - установление факта наличия манипулирования прибылью и определение условий, в которых компании склонны манипулировать прибылью; - установление взаимосвязи между манипулированием прибылью методом дискреционных начислений и на основе реальных операций, и выявление факторов, которые влияют на выбор в пользу того или иного метода; - определение последовательности, в которой применяются вышеуказанные методы; - выявление характера взаимосвязи между манипулированием прибылью и финансовой результативностью в разрезе методов манипулирования прибылью.

В выборку включены 170 российских нефинансовых компаний, чьи акции обращаются на фондовой бирже и которые публикуют финансовую отчетность в соответствии с МСФО. Анализируемый период составляет 10 лет с 2011 по 2020 гг.

В ходе исследования были получены следующие результаты.

Во-первых, было выявлено, что компании, с прибылью едва превышающей нулевое значение (прибыль находится в диапазоне 0 - 1% от валовых активов на начало года) или компании с незначительным ростом прибыли к предыдущему году (изменение прибыли находится в диапазоне 0 - 1% от валовых активов на начало года), демонстрируют признаки завышения прибыли. Кроме того, было выявлено что компании, которые стремятся перейти за нулевой порог по прибыли, склонны к манипулированию прибылью на основе реальных операций, в то время как компании, которые стремятся показать рост прибыли к предыдущему году, предпочитают манипулирование прибылью на основе дискреционных начислений.

Во-вторых, было выявлено, что манипулирование прибылью методом дискреционных начислений и на основе реальных операций являются взаимозаменяемыми, и выбор в пользу той или иной стратегии зависит от возможностей менеджеров применить тот или иной метод, от финансового состояния компании, а также от экономической и нормативно-правовой среды. Вопреки ожиданиям, качество внешнего аудитора, срок, в течении которого компания бессменно аудируется одним аудитором, и доля институционального владения не показали статистически значимой взаимосвязи ни с одной из стратегий манипулирования прибылью.

В-третьих, было доказано, что оба метода применяются последовательно. Сначала используется метод на основе реальных операций, а после закрытия финансового года, применяется метод на основе дискреционных начислений для калибровки результата. Однако, соотношение между тем или иным методом определяется факторами, описанными выше, а уровень манипулирования прибылью методом дискреционных начислений дополнительно зависит от результата управления прибылью на основе реальных операций.

В заключении, было обнаружено, что манипулирование прибылью на основе реальных операций негативно влияет на финансовую результативность компаний. Однако, не удалось выявить взаимосвязь между финансовой результативностью и манипулированием прибылью методом дискреционных начислений. Отраслевой анализ выявил аналогичные закономерности. Энергетические и сырьевые компании, которые манипулировали прибылью на основе реальных операций, в следующем году имели более низкую рентабельность по сравнению с компаниями-аналогами, менее вовлеченных в управление прибылью данным методом.

The goal of the thesis is to investigate the influence of accrual-based and real earnings management on subsequent company performance.

In order to achieve the research goal and to form a better understanding on the phenomenon of Earnings management, a number of objectives were formulated: - establishing the presence of earnings management and determination of the setting, in which companies tend to manipulate with earnings; - discovering the relationship between earnings management strategies (accrual-based vs. real) and defining the factors that influence on the choice of either strategy; - identification of the timing patterns in which earnings management strategies are used; - understanding how either of earnings management strategies affects subsequent corporate performance.

The data sample includes all Russian public non-financial companies, which publish financial statements prepared under IFRS. Data is analyzed over a period of 10 years from 2011 to 2020.

Firstly, it was revealed that companies, whose earnings are slightly above zero (earnings are in range 0 – 1% of lagged total assets) or slightly higher than previous year earnings (year-on-year change in earnings is in range 0 – 1% of lagged total assets), show signs of upwards earnings management. Moreover, it was revealed that a need to meet zero earnings benchmark induces real earnings management behavior, while a last year earnings benchmark is associated with accrual-based earnings management.

Secondly, results showed that real and accrual-based earnings management have a substitutive nature, and the choice of either strategy depends on accounting flexibility, company financial health and external economic and regulatory environment. Quality and tenure of external auditor and institutional ownership showed no significant association with neither of earnings management strategies, contrary to the expectations.

Thirdly, it was proven that both strategies are used in a sequence, with real earnings management used first until the year-end, and after the fiscal year end, managers might apply accrual-based earnings management to fine tune the result. However, the proportion in which both strategies are used is still influenced by the factors described above and the magnitude of accrual-based earnings management additionally depends on the outcome of real earnings management.

Finally, it was found that real earnings management negatively influences on subsequent operating performance, measured with ROA adjusted for industry median. However, no conclusion was made regarding the accrual-based earnings management and its relative influence on performance as compared to real earnings management. Industry analysis revealed similar patterns. Companies from “Energy” and “Basic materials” sectors which practiced real earnings management had a weaker next year profitability as compared to profitability of the peer-companies less involved in real earnings management.