An Empirical Study on M&A Performance of Luxury Industry Based on EVA

Abstract

Индустрия роскоши возникла в XVIII веке, но развитие слияний и поглощений началось в XX веке, поэтому общие исследования отстают от других отраслей, возникших в тот же период. Цель этой диссертации — изучить влияние слияний и поглощений на результаты деятельности компаний-покупателей в индустрии роскоши путём разработки системы оценки EVA и определить факторы, влияющие на результаты деятельности после слияния. Для достижения цели исследования поставлено несколько задач (1) Изучить теории, связанные с M&A, (2) Провести обзор последних исследований по эффективности M&A, факторам, влияющим на эффективность M&A, (3) Сформулировать гипотезы, разработать методологию и модели, (4) Определить выборку и собрать данные, в качестве источников данных используются Zephyr, база данных Thomson Reuters Eikon, Statista и финансовые отчёты компаний, (5) Запустить регрессионную модель и представить результат, (6) Дать практические рекомендации. Рассчитав изменения показателей EVA с года до слияния до третьего года после слияния, автор также использует модель множественной линейной регрессии для анализа факторов, влияющих на показатели после слияния, и в итоге получил следующие выводы (1) Начиная с года завершения слияния и поглощения, показатели компаний-покупателей в индустрии роскоши демонстрируют чёткую тенденцию роста до третьего года после слияния, а затем стабилизируются, что доказывает долгосрочное положительное влияние слияния и поглощения на показатели компаний в индустрии роскоши, (2) Отношение Гудвилла к общим активам и возраст компании-цели положительно связаны с результатами деятельности после слияния, в то время как отношение книги к рынку, коэффициент D/E и денежные выплаты отрицательно связаны с результатами деятельности после слияния, (3) В подборке конгломератов в индустрии роскоши эмпирические результаты показывают, что влияние Гудвилла и левериджа более выражено, чем в полной выборке.

The luxury industry emerged in the 18th century but the development of M&A started in the 20th century, so the overall research lags behind other industries that emerged in the same period. The goal of this thesis is to investigate the impact of M&As on the performance of acquirers in the luxury industry by developing an EVA evaluation system and to identify the factors that influence post-merger performance. In order to achieve the research goal, several objectives are set: (1) Study the M&A related theories; (2) Review the latest research on M&A performance, M&A performance influencing factors; (3) Formulate hypotheses, establish methodology and models; (4) Determine the sample and collect data, Zephyr, Thomson Reuters Eikon database, Statista and financial reports of the companies are used as the data sources;(5) Run the regression model and give the result; (6) Give practical suggestions After calculating the changes of EVA values from the year before the merger to the third year after the merger, the author also uses a multiple linear regression model to analyze the factors affecting the post-merger performance, and finally obtains the following conclusions: (1) Starting from the year of the M&A completion, the performance of the acquirer companies in the luxury industry shows a clear trend of increasing until the third year after the M&A and then stabilizes, which proves that the M&A has a long-term positive effect on the performance of the companies in the luxury industry. (2) The goodwill to total assets ratio and acquirer's age is positively related to post-merger performance, while the book to market ratio, D/E ratio, and cash payment are negatively related to post-merger performance. (3) In the sub-sample of the conglomerates in the luxury industry, the empirical results demonstrate that the effects of goodwill and leverage are more pronounced than in the full sample.