Ownership Structure and Cross-Border M&A Performance: the Study of Chinese Companies

Abstract

Цель магистерской диссертации - проанализировать влияние структуры собственности на результативности международных сделок по слияниям и поглощениям китайских компаний. Выборка компаний и соответствующие данные взяты из базы данных китайского фондового рынка и бухгалтерских исследований. В магистерской диссертации пять частей. Первая часть представляет собой основное введение в магистерскую диссертацию. Вторая часть содержит теоретическую основу магистерской диссертации. Третья и четвертая части представляют эмпирические исследования измерения результативности международных сделок по слияниям и поглощениям, и влияния структуры собственности на результативность международных сделок по слияниям и поглощениям соответственно. Последняя часть завершает исследование магистерской диссертации. Исследование показало, что международные сделки по слияниям и поглощениям значительно улучшили показатели деятельности китайских государственных предприятий в долгосрочной перспективе. Однако на показатели китайских частных предприятий международные сделки по слияниям и поглощениям не оказывают положительного влияния. Далее, с точки зрения структуры собственности в области корпоративного управления, исследование показало, что степень ограничения контрольного права/власти крупнейшего акционера другими крупными акционерами коррелирует с результативностью международных сделок по слияниям и поглощениям в отношении китайских компаний. Если другие крупные акционеры формируют сильное ограничение в отношении крупнейшего акционера, это негативно сказывается на результативности международных сделок по слияниям и поглощениям компании. Исходя из полученных результатов, в статье сделан вывод об опыте успешной корпоративной реформы китайских государственных предприятий китайским правительством и предложено создать механизм внешнего надзора при неэффективности механизма внутреннего корпоративного управления в китайских частных предприятиях в части международных сделок по слияниям и поглощениям.

The goal of the master thesis is to analyse the impact of ownership structure on cross-border M&A performance of Chinese companies. The sample companies and the related data are all from Chinese Stock Market and Accounting Research Database. There are five parts in the master thesis. First part is the basic introduction of the master thesis. Second part contains the theoretical background of the master thesis. Third and fourth parts introduce the empirical studies of the measurement of cross-border M&A performance and the impact of ownership structure on the cross-border M&A performance respectively. The last part concludes the study of the master thesis. The study has firstly revealed that the cross-border M&A transactions have significantly improved the performance of Chinese state-owned enterprises in the long term. However, the performance of Chinese private-owned enterprises is not positively influenced by the cross-border M&A transactions. Then, from the perspective of ownership structure in corporate governance field, the study has found out that the degree of restriction over the controlling right/power of the largest shareholder by other large shareholders is correlated to cross-border M&A performance in terms of Chinese companies. When other large shareholders form a strong restriction over the largest shareholder, the cross-border M&A performance of the company will be accordingly negatively affected. Based on the result, the paper has concluded the experience of successful corporate reform on Chinese state-owned enterprises by Chinese government and suggested to establish the external supervision mechanism while the failure of internal corporate governance mechanism in Chinese private-owned enterprises in terms of cross-border M&A transactions.