The Impact of Corporate Mergers and Acquisitions on Company Performance in BRICS Countries

Abstract

Цель данной работы - ответить на вопрос, влияют ли слияния и поглощения на результаты деятельности компаний в странах БРИКС, на основе выборки из 100 сделок за период 2006–2017. Для ответа на этот вопрос нами был выбран поход, основанный на финансовой отёчности. EBITDA выбрана в качестве показателя операционной деятельности. EBITDA делится на балансовую стоимости активов (ROA) и продажи (ROS). Кроме того, мы корректируем показатели операционной деятельности в соответствии с отраслевыми тенденциями, а также с учетом отрасли, размера и операционной эффективности до сделки. В качестве модели для оценки мы используем Intercept model и Change model. Результаты показали повышение эффективности объединенных фирм после слияний и поглощений. Intercept model и Change model показали аналогичные значимые результаты. Наш анализ факторов, определяющих операционные результаты после сделки, показывает, что относительный размер приобретаемой компании для ROS положительный и значимый. Трансграничные сделки для ROA положительны и значимы. Государственная собственность для ROA отрицательна и значима. Ни одна из других факторов, таких как средства платежа и отраслевая принадлежность не оказались значимыми.

The goal of this master thesis is to answer the question whether corporate mergers and acquisitions have impact on company performance in BRICS countries based on the sample of 100 deals that took place in 2006-2017. In order to answer this question, accounting-based studies are used. The EBITDA is chosen as indicator of operating performance. EBITDA is deflated by the book value of assets (ROA) and sales (ROS). Also, we adjust performance measure for industry trends and for industry, size and pre-performance. As a model for the assessment, we use Intercept model and Change model. We find an enhancement of post-M&A performance of the combined firms. Both change and intercept model suggest similar significant results. Our analysis of the determinants of the post-acquisition operating performance reveals that relative size of target for ROS is positive and significant. Value for cross-border deals for ROA is positive and significant. Value for State ownership for ROA is negative and significant. None of the other takeover characteristics such as means of payment and industry-relatedness have significant explanatory power.