Long-Run Performance of Growth Capital-Backed IPOs

Abstract

Целью данной работы является определение долгосрочной результативности специального типа компаний, которые характеризуются финансированием венчурного фонда и следующим за первичным размещением ростом инвестиций в материальные активы. Кроме того, была поставлена цель изучить факторы, влияющие на долгосрочную результативность акций таких компаний. Для достижения цели был проведен комплексный анализ существующей научной литературы с последующим выявлением показателей результативности и ее потенциальных факторов. На основе анализа литературы были определены подходящая методология исследования и потенциальные переменные, потенциально влияющие на результативность. Соответственно, был выдвинут ряд гипотез для проверки. Выборка исследования включает в себя 85 первичных размещений специальных компаний на основных биржах США (NYSE и Nasdaq), рассматриваемый временной период – с 2007 по 2018 годы. По итогам эмпирического анализа были предложены рекомендации для потенциальных заинтересованных сторон. Результаты анализа результативности первичных размещений подтвердили, что компании с ростом инвестиций в материальные активы действительно имеют высокую положительную долгосрочную доходность (статистически отличимую от нуля) относительно других типов размещений. Результаты демонстрируют зависимость результативности специальных первичных размещений от краткосрочной результативности, объема эмиссии, операционной ликвидности и рентабельности активов. Переменная рентабельности активов особенно эффективно объясняет результативность как в линейных моделях, так и в моделях с вероятностным исходом. Таким образом, в работе были проанализированы результативность первичных размещений обеспеченных ростом вложений в материальные активы и факторы, влияющие на нее. Результаты могут быть потенциально полезны для инвесторов, аналитиков и посредников сделки.

The main goal of this study is to examine the long-run performance of a specific venture capital-financed (growth capital-backed) IPOs and to observe which factors influence such performance. For the goals’ accomplishment, comprehensive literature analysis was performed with subsequent measurements’ and factors’ identification. Moreover, justified hypotheses about performance and influence of factors were stated. The sample of the research includes 85 initial public offerings of growth capital-backed companies on major US exchanges (NYSE & Nasdaq), the time period under consideration is from 2007 to 2018. After the empirical analysis we have obtained results and indicated their practical implementation. The findings of the performance analysis confirmed that such companies indeed have a high positive long-run aftermarket performance (statistically distinguishable from zero) relative to other types of IPOs. The results of an empirical study of the performance’ dependence on other factors suggest the statistically significant influence of short-term performance, issue volume, operating liquidity and return on assets. The return on assets variable is particularly effective in explaining aftermarket performance in both linear and probabilistic models. On the basis of findings important recommendations for various deal-players were made. Overall, the research introduces results of new type IPO long-run performance and factors which influence this performance. The results could be potentially useful for analysts, investors and owners of a business.