Performance of Mergers and Acquisitions on the Russian Stock Market

Abstract

Российский рынок слияний и поглощений зародился в середине 1990-х годов, и с того времени он постепенно становился все более устойчивым и цивилизованным. Однако российский рынок сравнительно малоизучен, и на нем сохраняется ряд проблем, связанных с результативностью слияний и поглощений. Поэтому цель данного исследования - изучить факторы, связанные с рыночной результативностью слияний и поглощений в России, чтобы облегчить процесс слияний и поглощений для отечественных компаний, а также предоставить практические рекомендации инвестиционным банкирам, менеджменту и потенциальным инвесторам. Для достижения выбранной цели был проведен анализ российской и зарубежной литературы, сформулированы и протестированы гипотезы исследования на выборке российских компаний, осуществивших слияния и поглощения на российском рынке в период с 2005 по 2017 года. На основе полученных результатов были сформированы практические рекомендации. Результаты исследования демонстрируют, что компании, которые проводят слияния и поглощения в аналогичных отраслях, в среднем, показывают более высокую результативность, поэтому, с учетом контекста, такие сделки предпочтительнее. Более того, наблюдается обратная взаимосвязь коэффициента P/B и результативности слияний и поглощений на российском рынке, а потому инвесторам нужно опасаться переоценки. Кроме того, компании, которые проводят сделки M&A в период рецессии, показывают большую результативность, чем те компании, которые инвестируют в благоприятные периоды. Наконец, отрицательная взаимосвязь между размером фирмы и результативностью слияний и поглощений может означать, что более крупные компании более легкомысленно относятся к проведению слияний и поглощений, а потому нуждаются в более тщательном анализе мотивов и причин данного вида сделок.

The Russian market for mergers and acquisitions emerged in the mid-90s, and since then it has gradually become more stable and civilized. However, the Russian market is largely unexplored, and it still has a number of problems related to the performance of mergers and acquisitions. Therefore, the purpose of this master thesis is to investigate the factors related to M&A market performance in Russia in order to facilitate the M&A experience of companies and to provide practical recommendations to investment bankers, management, and potential investors. To achieve the chosen goal, an analysis of Russian and foreign literature was carried out, the hypotheses of the study were formulated and tested on a sample of Russian companies that carried out mergers and acquisitions in the Russian market in the period from 2005 to 2017. On the basis of the results obtained, practical recommendations were formulated. The research results show that companies that conduct mergers and acquisitions in similar industries, on average, perform better, therefore, depending on the context, such deals are preferable. Moreover, there is an inverse relationship between the P / B ratio and the performance of mergers and acquisitions in the Russian market, and therefore investors need to be wary of overvaluation. In addition, companies that conduct M&A transactions during a recession perform better than companies that invest in good times. Finally, a negative relationship between firm size and the performance of mergers and acquisitions may mean that larger companies are more careless about mergers and acquisitions, and therefore need a more thorough analysis of the motives and reasons for this type of deals.