Analysis of Green Bond premium

Abstract

Данная работа ставит целью исследовать премию зеленых облигаций. Для достижения поставленной цели было проведено сопоставление зеленых облигаций с аналогичными не зелёными облигациями и выявлены разницы в доходностях между зелеными и не зелеными облигациями, которые далее были приняты за величину зеленой премии. В исследуемую выборку вошли 59 пар облигаций на временном интервале с 2015 по 2021 годы. Методология исследования включала: анализ временного ряда через Гауссово сглаживание, полиномиальная аппроксимация временного ряда, поиск связи между переменными через причинность Грэнджера. Результаты анализа доказали существование зеленой премии и ее периодичность. Анализ разницы в ликвидности между зелеными облигациями и не зелеными аналогами и анализ взаимосвязи показателя и зеленой премии показал, что между зеленой премией и ликвидностью существует причинная взаимосвязь. При этом, ликвидность не является предиктором зеленой премии, из чего следует вывод, что динамика зеленой премии может объясняться бихевиористическими мотивами инвесторов и их отношением к зеленым облигациям на разных интервалах жизненного цикла последних.

This research aims to investigate the premium of green bonds. To achieve this goal, a comparison of green bonds with similar non-green bonds was provided and the differences in yields between green and non-green bonds were revealed, which were then taken as the value of the green premium. The studied sample included 59 bond pairs in the time interval from 2015 to 2021. The research methodology included: time series analysis through Gaussian smoothing, polynomial approximation of the time series, search for relationships between variables through Granger causality test. The results of the analysis proved the existence of the green premium and its periodicity. Analysis of the difference in liquidity between green bonds and non-green peers and analysis of the relationship between the indicator and the green premium showed that there is a causal relationship between the green premium and liquidity. At the same time, liquidity is not a predictor of the green premium, from which it follows that the dynamics of the green premium can be explained by the behavioristic motives of investors and their attitude to green bonds at different intervals of the latter's life cycle.