German Mutual Fund’s Alpha. A Trustworthy or Questionable Financial Indicator

Abstract

This paper analyses the relationship of benchmark picking behaviour of fund managers regarding German domiciled equity mutual funds and the corresponding alpha. Previous studies have shown that average mutual funds underperform the market and do not generate positive risk-adjusted returns (Reuter & Guercio, 2011). However, the benchmark picking behaviour of managers can significantly impact the risk-adjusted return and therefore explain better performance than actually achieved with a different benchmark. Studies from the Norwegian mutual funds alpha have shown that strategic benchmark picking behaviour of managers lead to an alpha with higher risk-adjusted returns (Bukhvalova, 2017). Conversely, this paper comes to the conclusion that equity funds domiciled in Germany have on average 0.7886% higher best-fit-alpha performance than fund manager selected alpha. Therefore, this paper concludes that fund managers in Germany do not choose benchmarks in order to expose better alpha performance.

В данной статье анализируется взаимосвязь поведения управляющих фондами при выборе бенчмарка в отношении немецких домицилированных паевых инвестиционных фондов и соответствующей альфа. Предыдущие исследования показали, что средние взаимные фонды недорабатывают рынок и не генерируют положительной доходности с поправкой на риск (Reuter & Guercio, 2011). Однако поведение менеджеров по подбору бенчмарков может существенно повлиять на доходность с поправкой на риск и, следовательно, объяснить более высокую производительность, чем фактически достигнутая при использовании другого бенчмарка. Исследования норвежских взаимных фондов альфа показали, что стратегическое поведение менеджеров по подбору бенчмарков приводит к получению альфа с более высокой доходностью с поправкой на риск (Бухвалова, 2017). И наоборот, в данной работе делается вывод о том, что фонды акций, находящиеся в Германии, имеют в среднем показатели более-подходящей-альфы выше на 0,7886%, чем альфа выбранной управляющим фондом. Таким образом, в настоящем документе делается вывод о том, что управляющие фондами в Германии не выбирают контрольные показатели для того, чтобы выявить более высокие показатели альфа.