The specifics of investment policy and performance of Russian companies with dual class shares

Abstract

Целью данной работы стал анализ возможной связи между премией за контроль, инвестиционной политикой и результативностью компаний с двумя типами акций. Был проведен анализ актуальных теоретических исследований по тематике связанной как с подходами к оценке степени недостаточности или чрезмерности инвестиций, так и подходами к оценке результативности компаний и величины извлечения частных выгод контроля в компании. Для исследования использовалась выборка российских компаний с двумя типами акций.

С помощью регрессионного анализа была установлена отрицательная связь между величиной премии за контроль и результативность, а также отрицательная связь между фактом неоптимальных инвестиций и результативностью компании.

В ходе исследования использовались две модели, одна из них использовалась для определения факта неоптимальных инвестиций, вторая использовалась для анализа связи между величиной премии за контроль, фактом неоптимальных инвестиций и результативностью. Во вторую модель были включены контрольные переменные, описывающие как операционные показатели, так и структуру капитала.

The aim of this research is to study the possible relationship between voting premium, investment policy and performance of companies with dual class shares. The literature review of possible approaches to evaluation of the degree of underinvestments and overinvestments was conducted, along with review of approaches to evaluation of performance and degree of extraction of private benefits of control. This study was conducted using sample of Russian companies with dual class shares.

Using regression analysis the negative relationship between voting premium and performance was found, along with negative relationship between fact of over/underinvestment and performance.

Research was prepared using two models, the first one was used in order to establish fact of over/underinvestment, while the second one was used in order to analyse the relationship between voting premium, fact of under/overinvestment and performance. Several variables describing shareholder structure and operational performance were included into the second model.