Issues of legal regulation of structured finance

Abstract

АННОТАЦИЯ на выпускную квалификационную работу студента магистратуры по программе «Юрист в сфере финансового рынка (финансовый юрист)» Попова Вадима Георгиевича на тему «Проблемы правового регулирования структурного финансирования»

Цель и задачи исследования: - Рассмотреть и определить основополагающие принципы структурного финансирования (секьюритизации активов); - исследовать характеристики и требования к активам (имуществу), которые могут быть использованы для привлечения структурного финансирования; - проанализировать законодательство РФ на соответствие общепринятым принципам сделок структурного финансирования.

Выводы, сделанные по результатам исследования: 1) В исследовании рассмотрена проблема признания недействительными сделок по передаче активов от субъекта предпринимательской деятельности, привлекающего структурное финансирование, специализированному обществу, что обусловлено возможной притворностью заключаемых сделок купли-продажи (уступки) прав требований (п. 2 ст. 170 Гражданского кодекса РФ). Основываясь на зарубежном опыте, в качестве решения автором работы было предложено формирование концепции «действительной продажи активов» на уровне правоприменительной практики, что ограничило бы возможность оспаривания сделок по передаче имущества специализированному обществу в целях секьюритизации активов.

2) Законодательная формулировка пункта 1 статьи 12 Федерального закона от 21.12.2013 N 353-ФЗ «О потребительском кредите (займе)» ограничивает перечень лиц, которым может быть осуществлена уступка прав требований, что приводит к невозможности осуществления уступки прав требований специализированному обществу, созданному по иностранному праву, и ограничивает доступ участников сделок по структурному финансированию к международным рынкам капитала. Поэтому необходимо внесение изменений в законодательство о потребительском кредитовании, расширяющих перечень субъектов, которым возможно осуществление уступки прав требований по потребительским кредитам без согласия должника.

3) Несовершенство положения пункта 2 статьи 189.91 Федерального закона от 26.10.2002 N 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» позволяет исключить из конкурсной массы кредитной организации имущество, составляющее ипотечное покрытие, используемое при секьюритизации ипотечных кредитов, однако не содержит подобного исключения для неипотечных видов секьюритизации активов. В связи с этим предлагается унификация указанного правила и установления исключения из конкурсной массы кредитной организации имущества, являющегося предметом структурного финансирования (секьюритизации активов).

4) Существующая проблема, связанная с возможностью должника осуществлять зачет против требований специализированного общества (нового кредитора) однородных требований к старому кредитору не создает трудностей для участников рынка при практической реализации сделок структурного финансирования, поскольку может быть устранена посредством внесения в договор о купле-продаже (уступке) прав требований условия о возмещении зачтенных сумм.

ANNOTATION on the graduation master thesis of the master degree program «The Lawyer in the Field of Financial Markets» performed by student Vadim Georgievich Popov on the topic: «The problems of structured finance regulation».

Purposes and objectives: - to examine and to define the fundamental principles of structured financing (securitization); - to research the characteristics and the requirements applicable to the assets (property) that can be used for structured finance transactions; - to analyze the legislation of Russian Federation whether it complies with the commonly accepted principles of structured finance.

Thesis Summary: 1) In the paper author highlights the problem connected with the transfer of assets from the originator to the special purpose vehicle. The main risk that is present for the parties of the transaction is the potential insignificance of the sale-and purchase (assignment) deal due to such deal being treated as a feigned deal. Based on the international practices author proposes to establish the «true sale» doctrine in the law enforcement practice of Russia that would limit the possibility of the asset transfer deal to be challenged.

2) Legal definition of the item 1 of article 12 of the Federal law dated 21.12.2013 N353-FZ «On the consumer credit (loans)» sets up the list of persons to whom the consumer loans may be assigned without the prior written consent of the borrower. Aforementioned restrictions imposed by law lead to impossibility to perform the assignment of the consumer loans to the special purposes vehicles established outside of Russian Federation as well as limit the access of Russian enterprises (banks) to the global capital markets. As a solution of the problem author proposes the amendments to be made to the consumer credit legislation that would allow the assignment of the consumer loans to the much broader list of persons.

3) Imperfection of the item 2 of article 189.91 of Federal law dated 26.10.2002 N127-FZ «On insolvency (bankruptcy)» allows to exclude from the bankruptcy (insolvency) estate of the credit institution the assets that are part of the mortgage pool utilized in the mortgage securitization, but the provision of the law do not allow to exclude from the bankruptcy estate other assets utilized in the non-mortgage types of securitization. In connection therewith, it is proposed to unify the rules for the exclusion from the bankruptcy (insolvency) estate of the credit institution and to allow the exclusion of the assets utilized in the non-mortgage securitization from the bankruptcy estate.

4) The issue connected with the ability of the borrower to terminate the (part of the) obligation to special purpose vehicle (the new creditor) by an offset arising from the legal relationship with the previous creditor do not present problems to the securitization market participants as it is possible to set up in the sale and purchase (assignment) contract the provisions for the compensation of the offset sums by the previous creditor.