Legal issues in the merger and acquisition of public corporations (comparative analysis of legal systems of the Russian Federation and the European Union)

Abstract

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ АННОТАЦИЯ магистерской диссертации студента магистратуры по программе «Проблемы предпринимательского права» Галиевой Ольги Сергеевны Тема магистерской диссертации: «Правовые проблемы сделок по слиянию и поглощению публичных акционерных обществ (сравнительный анализ законодательства Российской Федерации и Европейского союза)» Цель исследования: Изучение особенностей правового регулирования механизмов, с помощью которых осуществляются сделки по слиянию и поглощению публичных акционерных общества в соответствии с законодательством Российской Федерации и законодательством Европейского союза. Задачи исследования: - определить правовую сущность сделок, проанализировав доктринальные дефиниции понятий «слияние» и «поглощение» юридических лиц, существующие на сегодняшний день как в западной, так и в отечественной доктрине; - проанализировать особенности процедур слияний и поглощений публичных акционерных обществ, определить правовое регулирование, а также оценить риски и последствия для каждой из сторон, участвующей в конкретной процедуре, - изучить законодательство Европейского союза на предмет регулирования различных механизмов слияний и поглощений; - провести сравнительно-правовой анализ законодательства Российской Федерации и Европейского союза с целью определения перспектив совершенствования правового регулирования. Выводы, сделанные по результатам исследования: 1. Базовая терминология в сфере слияний и поглощений не отвечает одному из важнейших требований, предъявляемых ко всякой терминологии, - требованию определенности. 2. Слияние и поглощение - это формы объединения компаний. В данном случае слово "объединение" использовано в значении процесса, но не состояния. При слиянии и при поглощении происходит объединение компаний как юридических лиц или объединение контроля над одной или несколькими компаниями или их активами. объединение компаний может достигаться различными правовыми средствами, в частности путем реорганизации, приобретения акций (долей), а также большей части имущества компании, поскольку никаких требований применительно к юридической форме не указано 3. В системе законодательства Российской Федерации не имеется единого унифицированного акта, который регулировал бы основные способы слияний и поглощений, предусматривал возможность защиты от рейдерских захватов, предоставлял гарантии кредиторам и акционерам. 4. Основными процедурами, которые используются российскими компаниями при осуществлении слияния и поглощения являются реорганизация публичного общества, покупка активов и приобретение акций. 5. Наиболее распространенным способом приобретения корпоративного контроля является покупка акций, поскольку она является более быстрой процедурой, но в то же время в отношении данной процедуры установлены императивные требования законодателя, предусмотренные главой XI.I ФЗ «Об акционерных обществах». 6. Законодатель при реформировании процедуры, регулирующей порядок поглощения публичного общества путем приобретения крупного пакета акций, ориентировался на опыт Европейского союза, поскольку заимствованы и продублированы основополагающие принципы процедуры поглощения: правило обязательного предложения, принцип равенства, правило равной выкупной цены, предусмотрено право требования выкупа акций у оставшихся акционеров в случае приобретения более 95 % акций, закреплено «правило невмешательства», позволяющее вводить особый порядок принятия решений относительно хозяйственной деятельности компании. 7. Директивы и Регламенты Европейского союза представляют собой наиболее полную регламентацию всех аспектов процедур поглощения, в отличие от российского законодательства. В частности, подробно регулируют содержание письменных документов, которые используются в рамках сделки: установлены минимальные требования к содержанию письменного предложения, к содержанию отчета, предоставляемого в контролирующий орган, к содержанию проекта поглощения и слияния с требованием о необходимой конкретизации причин и перспектив объединения капиталов. 8. Одной из особенностей процедуры слияния публичных обществ в соответствии с директивами ЕС является возможность участия работников при решении вопроса об экономической целесообразности объединения капиталов. Так, работники имеют право знакомиться с проектом слияния компаний, а общее собрание акционеров не вправе выносить на голосование вопрос о предстоящей сделки без учета мнения работников (представителя работников). 9. Отличительной чертой процедуры поглощения по правилам, предусмотренным директивами ЕС, также является максимальная осведомленность и информированность акционеров, поскольку установлены требования в отношении широкого круга сведений, которые могут повлиять на принятие решения о согласии на выкуп. 10. Представляется целесообразным при совершенствовании законодательства Российской Федерации учитывать положения права ЕС в отношении обеспечения защиты интересов участников реорганизуемых коммерческих организаций и установить требования к информации, которая должна им предоставляться для принятия решения о реорганизации. 11. Весьма спорным на сегодняшний день является вопрос о реорганизации в форме слияния публичного акционерного общества и юридического лица иной организационно-правовой формы. Законодателю предлагается расширить возможности реорганизации и предусмотреть процедуру реорганизации корпораций различного вида в акционерные общества.

SAINT-PETERSBURG STATE UNIVERSITY ANNOTATION to the Qualification Research Paper by the student of postgraduate program ‘Current Issues in Business Law’ Galieva Olga Topic of the Research Paper: «Legal issues of mergers and acquisitions of public corporations (comparative analysis of legal systems in Russian Federation and European Union)» Purpose of the Research: Study of the specifics of the legal regulation of the mechanisms of mergers and acquisitions of public joint-stock companies that are carried out in accordance with the legislation of the Russian Federation and the legislation of the European Union. Research Tasks: - to determine the legal nature of transactions by analyzing the doctrinal definitions of the concepts of ‘merger’ and ‘absorption’ of legal entities, existing today in both Western and domestic doctrines; - to analyze the specifics of procedures of mergers and acquisitions of public joint stock companies, to determine the legal regulation and to assess the risks and consequences for each party involved in a particular procedure, - to study the legislation of the European Union for the subject of various mechanisms of mergers and acquisitions; -to carry out a comparative legal analysis of the legislation of the Russian Federation and the European Union in order to identify prospects for improving legal regulation. Conclusions: 1. The basic terminology in the field of mergers and acquisitions does not meet one of the most important requirements for any terminology, which is the requirement of certainty. 2. Mergers and acquisitions are forms of company consolidation. In this case, the word ‘unification’ is used in the meaning of the process, but not the state. 3. In the legislative system of the Russian Federation, there is no single unified act that would regulate the main methods of mergers and acquisitions, provide the possibility of protection against raider seizures or provide guarantees to creditors and shareholders. 4. The main procedures used by Russian companies in mergers and acquisitions are: reorganization of a public company, purchase of assets, acquisition of shares. 5. The most common way of acquisition of the corporate control is the purchase of stocks, as it is the quickest procedure. Meanwhile, in relation to this procedure, there are imperative requirements set forth, provided by the chapter XI.I. of the Federal Law ‘On the joint stock companies’. 6. The legislator, when regulating the terms of a public company merger through the acquisition of a great share of stocks, has used the experience of the EU, as the key principles of the merger procedure are taken and duplicated: rule of the mandatory offer, equality rule, rule of the same repurchasing price; the rule requiring repurchase of the stocks from the rest is shareholders is in effect in case of acquiring more than 95% of stocks,the rule of no intrusion is fixed, allowing a special desicion-making order for companies’ economic activities. 7. Directives and Regulations of the European Union represent the most complete regulation of all aspects of procedures for acquisitions, in contrast to the Russian law. In particular, they regulate in detail the contents of the written documents used in the transaction: the minimum requirements for the content of the written proposal, the content of the report submitted to the supervisory authority, the content of the merger project and the merger with the requirement of the necessary concretization of the reasons and prospects for capital pooling. 8. One of the features of the procedure for the merger of public companies in accordance with the EU directives is the possibility of employees' participation in deciding on the economic feasibility of pooling capital. Thus, employees have the right to get acquainted with the merger project draft, and the general meeting of shareholders has no right to vote on the issue of the forthcoming transaction without taking into account the opinion of employees (employee representatives). 9. A distinctive feature of the procedure of acquisition, according to the rules stipulated by the EU directives, is also the maximum awareness of shareholders, as the requirements for a wide range of information that may influence the decision on purchase are established. 10. It seems advisable, while improving the legislation of the Russian Federation, to take into account the provisions of the EU law with regard to ensuring the protection of the interests of participants in reorganized commercial organizations and to establish requirements for the information that should be provided to them before making a decision on reorganization. 11. The most controversial issue today is the issue of reorganization in the form of merging of a public joint-stock company and a legal entity of another organizational and legal form. The legislator is proposed to expand the opportunities for reorganization and provide for the procedure of reorganization of corporations of various types into joint-stock companies.