M&A Deals’ Characteristics and After-Merger Bidder Financial Performance: the Case of UK IT Industry

Abstract

Слияния и поглощения являются одним из самых привлекательных инструментов для роста компаний в настоящее время. Тем не менее, принять решение о проведении такой сделки очень сложно; такое решение требует долгих размышлений и анализа, чтобы выяснить, будет ли такая сделка выгодной в будущем для финансового состояния компании - покупателя. Менеджеры и акционеры компании должны понимать, какие характеристики сделок слияний и поглощений имеют решающее значение для будущих финансовых показателей компании. Таким образом, основная цель работы заключается в том, чтобы выяснить, какие характеристики сделок слияний и поглощений влияют на финансовые результаты компании-покупателя после слияния, и каково направление такого влияния на финансовые показатели. Для достижения этой цели, во-первых, была изучена теоретическая основа сделок слияний и поглощений. После этого изучались подходы к измерению финансовых показателей сделок слияний и поглощений. Затем, основываясь на обзоре литературы, касающемся факторов сделок слияний и поглощений, были сформулированы основные гипотезы. Для проверки этих гипотез были построены пять регрессионных моделей. Первые четыре модели показали, какие факторы сделок слияний и поглощений влияют на финансовое состояние компаниии – покупателя после слияния с использованием различных зависимых переменных, таких как доходность собственного капитала, доходность продаж, доходность активов и соотношение цены и прибыли. Пятая модель проверила факторы, влияющие на выбор способа оплаты в сделках слияний и поглощений. В результате были выявлены следующие значимые факторы, которые влияют на финансовые показатели компании-покупателя после сделки: метод оплаты, возраст компании – цели и схожесть бизнес-индустрий компании-покупателя и цели. Кроме того, денежный баланс компании-покупателя и показатель отношение цены к балансовой стоимости компании-покупателя влияют на выбор способа оплаты в сделках слиянияй и поглощений. Результаты данного исследования имеют как теоретическую новизну для академического мира, так и практическую ценность для акционеров и менеджеров компаний-покупателей.

M&A deals is one of the most valuable tool for companies, who desire to grow. However, the decision about conducting M&A deal is very hard one and requires a long-decision making process to find out if the M&A deal will be beneficial for bidder company in the future in terms of financial performance. Managers and shareholders of the company should know, which M&A deal’ characteristics are crucial for future company financial performance. Therefore, the main aim of the current work is to find out what characteristics of M&A deals do affect the after-merger financial performance of the bidder company and what is the direction of such an impact on after-merger bidder financial performance. To achieve this goal, firstly, theoretical background of M&A deals was studied. After that, approaches to measuring M&A deal financial performance were observed. Then, based on literature review related to M&A deal factors, main hypotheses were formulated. To test these hypotheses five regression models were built. The first four models tested which factors of M&A deals affect after-merger bidder financial performance through different dependent variables such as return on equity, return on sales, return on assets and price-to-earnings ratio. The fifth model tested the factors which affect the choice of method of payment in M&A deal. As a result, method of payment, age of target company and relatedness of target and bidder industries affect after-merger bidder financial performance. Moreover, bidder cash balance and its price-to-book value ratio influence the choice of specific payment method in M&A deal. The results of research bring both theoretical novelty for academic world and practical value for shareholders and managers of bidder companies.