The correlation between cash balances and financial performance of a company

Abstract

В настоящей Выпускной квалификационной работе была изучена взаимосвязь между объемом денежных средств на счетах компаний и финансовыми показателями результативности. В качестве индикаторов результативности были рассмотрены рентабельность активов и коэффициент Тобина, что позволило охватить два важнейших аспекта: вопрос операционной эффективности бизнеса и реакцию инвесторов на объем денежных средств компаний. В теоретической части Работы рассмотрены преимущества и издержки хранения денежных средств с точки зрения финансовой результативности бизнеса, а также факторы, определяющие оптимальный объем денежных средств для компании. Исследование проведено с использованием эконометрических методов на основе данных 103 публичных российских компаний за 2006-2013 гг. В результате исследования была обнаружена положительная взаимосвязь между долей денежных средств в активах и рыночной результативностью компании. В то же время, для модели с показателем ROA подтвердилась положительная взаимосвязь при рассмотрении переменных в один момент времени, однако при введении временного лага между переменными была выявлена отрицательная взаимосвязь доли денежных средств и рентабельности компании в следующем периоде. Проведенное исследование является новым для российского рынка, так как ранее взаимосвязь объема денежных остатков и финансовой результативности не была изучена. Полученные результаты дают представление о возможной реакции рынка на изменение компанией уровня денежных средств, а также позволяет спрогнозировать, как меняется операционная эффективность при разной политике управления денежными остатками.

This Paper examines relationship between cash holdings and firm performance. Return on assets and Tobin’s Q are regarded as performance indicators, which allows to cover two important aspects: the operational performance of the firm and investors’ reaction to the size of firms’ cash holdings. The theoretical part of the paper aims to consider the advantages and disadvantages of holding cash in terms of financial performance, as well as factors defining the optimal amount of cash holdings for a company. Based on literature analysis, the hypothesis about nonlinear relation between of cash holdings and firm performance are tested. The sample includes 103 Russian public companies, observations for the period from 2006 to 2013. As a result, positive relation between the ratio of cash holdings in total assets and market performance was found. At the same time, for the ROA model the positive relation is confirmed only when the variables are examined at one point in time, but there is the negative relation between cash ratio and ROA in the next period. This research is new for the Russian market, as the relation between cash ratio and firm performance has never been examined before there. The results provide the understanding of possible reaction of the market to changes of cash ratio and help to foresee how the operational effectiveness changes with cash policy.