Value based management for a diversified company

Abstract

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ Экономический факультет Аннотация на магистерскую диссертацию по основной образовательной программе высшего профессионального образования «Финансовый менеджмент» по направлению 080300 «Финансы и кредит» на тему: «Концепция управления стоимостью многопрофильной компании» Смирнова Николая Юрьевича Актуальность темы диссертационного исследования обусловлена тем, что в настоящее время в Российской Федерации большое количество крупных компаний являются многопрофильными и абсолютное большинство из них остаются непубличными (только 2 компании торгуются на ММВБ), что создает некоторые сложности в оценке стоимости этих компаний. Оценка стоимости стандартными методами в случае многопрофильных компаний может быть трудоемкой и весьма дорогой, при этом сравнительный метод становится практически неприменим в связи с тем, что нет двух похожих многопрофильных компаний, у которых совпадали бы их направления в бизнесе. В связи с вышеизложенным нахождение некой зависимости между рыночной капитализацией и фундаментальной стоимостью публичной компании, поможет более точно оценивать рыночную стоимость непубличных многопрофильных компаний. Целью исследования является выявление взаимосвязи между фундаментальной стоимостью многопрофильной компании, полученной по методу остаточной прибыли, и ее рыночной капитализацией, а также применение полученных данных для получения примерной рыночной оценки непубличной многопрофильной компании, используя полученные эмпирическим путем, коэффициенты. Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи: • Проанализировать процесс развития торговли акциями и становления акционерных обществ; • Изучить теоретические аспекты капитала компании; • Рассмотреть процесс изучения влияния структуры капитала на рыночную стоимость компании; • Изучить концепцию ценностно-ориентированного менеджмента; • Проанализировать основные методы оценки фундаментальной стоимости компании; • Отобрать компании для данного исследования, отвечающие определенным критериям; • Проанализировать отчетность отобранных компаний; • Рассчитать фундаментальную стоимость компаний за ряд периодов; • Построить регрессионные модели для исследуемых компаний взаимосвязи фундаментальной стоимости компании и ее рыночной капитализации. Научная новизна исследования. Новизна исследования заключается в использовании полученных регрессионных моделей в отношении многопрофильных компаний в условиях ограниченной статистической информации. В результате проведенного исследования были сформулированы регрессионные модели, допущения и ограничения, обоснованы выводы и рекомендации, полученные лично автором, которые характеризуют научную новизну и выносятся на защиту. Практическая значимость результатов диссертации состоит в возможности использования разработанной модели при оценке стоимости многопрофильной компании, а также при принятии управленческих решений, направленных на повышение стоимости данной компании. Объем и структура работы Объем материала и логика его изложения определили структуру работы, которая включает введение, три главы, заключение, список литературы и приложения. Диссертация изложена на 82 страницах машинописного текста, содержит 7 рисунков и таблиц, приложение с 2 таблицами и 6 рисунками. Во введении, автором обоснована актуальности выбранной темы работы, определены приоритетные цели и задачи, отражены научная новизна и практическая значимость диссертации. В первой главе, проанализированы основные концепции и теоретические основы структуры капитала акционерных обществ. Выявлены и систематизированы характерные особенности данных концепций, предпосылки их разработки, преимущества и недостатки. Во второй главе, рассмотрена основная концепция ценностно-ориентированного менеджмента, а также проведен анализ различных подходов к расчету фундаментальной стоимости компании. Приведены регрессионные модели связывающие рыночную капитализацию компании с фундаментальной стоимостью. В третьей главе, автором представлены результаты применения построенной модели к конкретной многопрофильной компании АО «Холдинговая Компания «Форум», получена некоторая оценочная рыночная стоимость компании. В заключении изложены основные результаты проведенного исследования, сформулированы выводы, представляющие практический интерес. Ключевые слова: ценностно-ориентированный менеджмент, оценка, регрессионная модель, многопрофильная компания, фундаментальная стоимость, рыночная капитализация. Дата: _________________ 2017 г. _______________________ (подпись диссертанта)

ST.PETERSBURG STATE UNIVERSITY Faculty of Economics annotation on Master's thesis On the main educational program of the higher professional Education "Financial Management" in the direction 080300 "Finance and Credit" On the topic: "Value Based Management conception for diversified company" Smirnov Nikolay Yurievich The relevance of the topic of the dissertation research is due to the fact that in the Russian Federation a large number of large companies are multidisciplinary and the absolute majority of them remain non-public (only 2 companies are traded on the MICEX), which creates some difficulties in assessing the value of these companies. Estimating the cost of standard methods in the case of multidisciplinary companies can be laborious and very expensive, and the comparative method becomes practically inapplicable due to the fact that there are no two similar multidisciplinary companies that have the same lines of business. In connection with the foregoing, finding a certain relationship between market capitalization and the fundamental value of a public company will help to more accurately assess the market value of non-public multidisciplinary companies. The purpose of the study is to identify the relationship between the fundamental value of a multi-profile company derived from the residual income method and its market capitalization, and apply the data obtained to obtain an approximate market valuation of a non-public multidisciplinary company using empirically derived coefficients. To achieve this goal, it is necessary to solve the following tasks: • Analyze the process of development of trade in shares and the formation of joint-stock companies; • Study the theoretical aspects of the company's capital; • Consider the process of studying the influence of the capital structure on the company's market value; • To study the concept of value-oriented management; • Analyze the basic methods of assessing the fundamental value of the company; • Select companies for this study that meet certain criteria; • Analyze the reporting of selected companies; • Calculate the fundamental value of companies for a number of periods; • To construct regression models for the companies under investigation of the relationship between the company's fundamental value and its market capitalization. Scientific novelty of the study. The novelty of the study is to use the regression models obtained with respect to multidisciplinary companies in the context of limited statistical information. As a result of the research, regression models, assumptions and limitations were formulated, the conclusions and recommendations received personally by the author, which characterize scientific novelty and are put to the defense, are grounded. The practical significance of the thesis results is the possibility of using the developed model in assessing the value of a multidisciplinary company, as well as in making managerial decisions aimed at increasing the value of a given company. Scope and structure of work. The volume of material and the logic of its presentation determined the structure of the work, which includes an introduction, three chapters, conclusion, a list of literature and applications. The thesis is presented in 82 pages of typewritten text, contains 7 figures and tables, an annex with 2 tables and 6 figures. In the introduction, the author justified the relevance of the chosen theme of the work, identified priority goals and objectives, reflected the scientific novelty and practical significance of the thesis. In the first chapter, the main concepts and theoretical foundations of the capital structure of joint-stock companies are analyzed. Identified features of these concepts, the prerequisites for their development, advantages and disadvantages are revealed and systematized. In the second chapter, the basic concept of value-oriented management is considered, as well as an analysis of various approaches to calculating the fundamental value of the company. Regression models linking the market capitalization of a company with a fundamental value are given. In the third chapter the author presents the results of applying the constructed model to a specific multiprofile company JSC Holding Company Forum, received some estimated market value of the company. In conclusion, the main results of the study are presented, conclusions are drawn that are of practical interest. Key words: value-based management, valuation, regression model, multidisciplinary company, fundamental value, market capitalization. Date: _________________ 2017 _______________________ (Signature of the thesis)