Financial aspects of technological innovations in the oil refining industry

Abstract

Актуальность темы исследования Большинство фирм сегодня считают инновации решающим фактором конкурентоспособности. В исследовании PwC Global Innovation Survey 2022 83% респондентов ответили, что инновации очень или весьма важны для успеха их компаний сегодня, и 88% респондентов ответили, что так будет продолжаться и в ближайшие пять лет. В то время как некоторые инновации возникают случайно, большинство новых продуктов и процессов являются результатом целенаправленных исследований и разработок. Несмотря на то, что расходы на НИОКР являются важным пунктом повестки дня менеджеров, принявших участие в опросе PwC по инновациям, не было определено, каким образом НИОКР выгодны с точки зрения экономических показателей фирмы. Хотя этот вопрос был тщательно исследован, единообразных выводов до сих пор нет. Ученые все еще спорят о направлении, величине и о том, является ли эта взаимосвязь постоянной или динамичной с течением времени и для различных уровней расходов на НИОКР. Стратегия инвестирования компаний в НИОКР отличается в разных отраслях. Например, для компаний фармацевтической и телекоммуникационных отраслей исследования и новые разработки являются ключевым фактором обеспечения конкурентоспособности и создания ценности. С другой стороны, есть более консервативные отрасли (добыча и переработка полезных ископаемых, строительство), где компании, безусловно, включены в НИОКР, но это не является ключевым элементом в развитии. Геополитические изменения 2022 года значительно повлияли на нефтегазовые компании России. С уходом западных лицензиаров остро встал вопрос о технологической поддержке и развитии. Рынки сбыта полностью изменились, вместе с тем меняется и стратегия развития технологий. Новые рыночные условия требуют глубокой переработки сырья для получения конечных специальных продуктов внутри страны, а также обеспечение импортонезависимости по ключевым производственных цепочкам. Мировые нефтегазовые компании также вынуждены значительно диверсифицировать свою деятельность ввиду глобальных энергетических трендов. Прогнозы рынка базовых нефтепродуктов говорят об общем снижении спроса в долгосрочном периоде до 2035 г. (автомобили становятся более экономичными, развитие электротранспорта и др. факторы). Поэтому мировые нефтегазовые лидеры развиваются в смежных отраслях: фармацевтика, пищевая и сельскохозяйственная отрасль. Безусловно, для развития на смежных отраслях требуются значительные капиталовложения и развитие НИОКР. В связи с этим в данном исследовании был проработан вопрос влияния расходов на НИОКР на экономические показатели вертикально-интегрированных нефтяных компаний. Степень разработанности темы исследования В данной работе детально рассмотрены теоретические основы инноваций, рассмотрены существующие эконометрические исследования влияния НИОКР на показатели компаний, проанализировано актуальное состояние рынка нефти и нефтепродуктов, рассмотрены стратегии ключевых игроков на рынке, проведено собственное исследование и сделаны выводы. Для определения технологических инноваций и инновационного процесса были рассмотрены фундаментальные работы таких авторов, как Й. Шумпетер, Ф. Малерба, К. Павин, С.Л. Клайн, Н. Розенберг, Р. Вернон, Й. Шмуклер, К. Павитт, К. Фусслером, П. Джеймс, работы Руководство Фраскати и Руководство Осло, работы отечественных автором Газизуллина Ф.M и Газизуллиной Н.Ф, Идьякова А.В., Ткач М.Г. Расходы на НИОКР и временная монопольная рента были рассмотрены через труды Х. Улку, Д. Дениколо, Руководство Фраскати ОЭСР, Макдэниела, Тиса, Ароре и Чекканьоли, Янга. Влияние региона происхождения фирмы и размера фирмы были изучены в работах Портера и Стерна, Шерера и Росса, Минцберга, Коэна и Клеппера. Обзор предыдущих исследований был сделан на основе работ Б. Лева, Ж. Минасиана, М. Кима, Х. Ана, Р. Фостера, Ж. Утерберга, М. Кархарта, Т. Суджиниса, Ж. Кумбса, А. Кармели, К. Янга, Е. Фама и К. Френча, Д. Манка, Р. Рейвс, Кабиев Р.Б., А.В. Коптелова, А.И. Соболева , С.К. Швеца. Цель и задачи исследования Учитывая важность инноваций и противоречивые результаты предыдущих исследований, необходимы дополнительные исследования в области деятельности вертикально-интегрированных нефтяных компаний, чтобы полностью понять взаимосвязь между расходами на НИОКР и экономическими показателями таких компаний. Следовательно, цель исследования заключается в определении связи и влияния между расходами на НИОКР и экономическими показателями вертикально-интегрированных нефтяных компаний. В отличие от большинства предыдущих исследований, в данном исследовании моделируются как линейные, так и нелинейные взаимосвязи и рассмотрен более полный набор показателей производительности. Поскольку как концепция расходов на НИОКР, так и экономические показатели фирмы подвержены различным интерпретациям, расходы на НИОКР были определены как расходы фирм на НИОКР и экономические показатели фирмы в виде роста продаж и рентабельности по EBITDA. Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи: - Определено понятие технологических инноваций и их влияния на экономические показатели компании - Проанализированы текущие исследования и сформулирована гипотеза исследования - Собрана выборка данных, проведен эконометрический анализ, сделаны выводы о модели влияния и об оптимальном размере вложений в НИОКР для вертикально-интегрированных нефтяных компаний Объектом исследования являются публичные компании, функционирующие, как вертикально-интегрированные нефтяные компании из Европы, Азии и Северной Америки. Предметом исследования являются средние показатели расходов на НИОКР и результаты деятельности фирм в период с 2017 по 2022 год, чтобы учесть стохастический временной лаг между расходами на НИОКР и доходами от НИОКР. Информационной базой исследования являлись публичные годовые отчеты компаний и данные Bloomberg. Научные методы исследования Теоретическую и методологическую основу исследования составили общенаучные методы дедукции, индукции, абстрагирования, формализации, экономического анализа, сравнения, доказательства, математического моделирования, корреляционного и регрессионного анализа. Научная новизна В большинстве предыдущих исследований были обнаружены положительные или отрицательные линейные зависимости между расходами на НИОКР и различными показателями экономических показателей фирмы. Однако некоторые выявили нелинейные взаимосвязи, в то время как некоторые вообще не обнаружили никаких взаимосвязей. Важным замечанием относительно более ранних исследований является то, что в большинстве исследований использовалась только одна заранее определенная регрессионная модель, в большинстве случаев линейная. В данном исследовании использовался широкий подход, исследующий возможность линейных, квадратичных и кубических соотношений. Кроме того, также был учтен размер фирмы и различие в инновационной среде между регионами. Было обнаружено, что как средний рост продаж, так и среднюю рентабельность по EBITDA лучше всего моделировать в виде одномерных квадратичных функций с параболой, которая открывается вниз. Прежде всего, можно сделать вывод, что изначально существует растущая предельная полезность расходов на НИОКР. Это означает, что расходы на НИОКР окажут положительное влияние на экономические показатели фирмы, и до определенного момента отдача от НИОКР будет увеличиваться при увеличении расходов на НИОКР. Во-вторых, существует оптимальный уровень расходов на НИОКР, при котором фирмы получают наибольшую отдачу от НИОКР. Для выборки данных и регрессионной модели в этом исследовании оптимальный уровень расходов на НИОКР составляет около 0,4% от объема продаж. Наконец, при превышении оптимального уровня взаимосвязь приводит к снижению предельной полезности НИОКР. Это означает, что дополнительные расходы на НИОКР окажут негативное влияние на экономические показатели фирмы и что с дальнейшими расходами на НИОКР эффект будет становиться все более негативным. Характер этих взаимоотношений позволяет сделать два интересных вывода. Во-первых, менеджеры по НИОКР в исследуемой отрасли должны стремиться к тому, чтобы интенсивность НИОКР составляла 0,4%, чтобы максимизировать экономические показатели фирмы. Поскольку средняя интенсивность НИОКР в выборке составила 0,2%, есть фирмы, которые недостаточно инвестируют в НИОКР и, таким образом, могли бы повысить экономические показатели фирмы за счет увеличения расходов на НИОКР. Второй интересный вывод заключается в том, что ожидаемая предельная полезность научно-исследовательского проекта должна быть связана с другими научно-исследовательскими инициативами фирмы, поскольку предельная полезность зависит от текущего уровня интенсивности НИОКР.

Relevance of the research topic Most firms today consider innovation to be the decisive factor of competitiveness. In the PwC Global Innovation Survey 2022, 83% of respondents said that innovation is very or very important for the success of their companies today, and 88% of respondents said that this will continue in the next five years. While some innovations arise by chance, most new products and processes are the result of purposeful research and development. Despite the fact that R&D spending is an important item on the agenda of managers who participated in the PwC innovation survey, it was not determined how R&D is beneficial from the point of view of the firm's economic performance. Although this issue has been thoroughly investigated, there are still no uniform conclusions. Scientists are still arguing about the direction, magnitude, and whether this relationship is constant or dynamic over time and for different levels of R&D spending. The strategy of companies investing in R&D differs in different industries. For example, for pharmaceutical and telecommunications companies, research and new developments are a key factor in ensuring competitiveness and creating value. On the other hand, there are more conservative industries (mining and processing of minerals, construction), where companies are certainly included in R&D, but this is not a key element in development. The geopolitical changes of 2022 have significantly affected Russian oil and gas companies. With the departure of Western licensors, the issue of technological support and development has become acute. The sales markets have completely changed, and at the same time, the technology development strategy is also changing. New market conditions require deep processing of raw materials to obtain final special products within the country, as well as ensuring import independence along key production chains. Global oil and gas companies are also forced to significantly diversify their activities due to global energy trends. Forecasts of the market of basic petroleum products indicate a general decline in demand in the long term until 2035 (cars are becoming more economical, the development of electric transport, etc. factors). Therefore, the world's oil and gas leaders are developing in related industries: pharmaceuticals, food and agriculture. Of course, significant investments and R&D development are required for development in related industries. In this regard, the issue of the impact of R&D expenditures on the economic performance of vertically integrated oil companies was studied in this study. The degree of elaboration of the research topic In this paper, the theoretical foundations of innovation are considered in detail, the existing econometric studies of the impact of R&D on the performance of companies are considered, the current state of the oil and petroleum products market is analyzed, the strategies of key players in the market are considered, their own research is conducted and conclusions are drawn. To determine technological innovations and the innovation process, the fundamental works of such authors as J. Schumpeter, F. Malerba, K. Pavin, S.L. Kline, N. Rosenberg, R. Vernon, J. Schmukler, K. Pavitt, K. Fussler, P. James, the works of Frascati's Manual and the Oslo Manual, the works of domestic authors Gazizullin were considered F.M. and Gazizullina N.F., Idyakova A.V., Tkach M.G. R & D expenses and temporary monopoly rent were considered through the writings of H. Ulku, D. Denicolo, The Frascati Handbook of OECD, McDaniel, Tis, Arore and Ceccagnoli, Yang. The influence of the region of origin of the firm and the size of the firm have been studied in the works of Porter and Stern, Scherer and Ross, Mintzberg, Cohen and Klepper. A review of previous studies was made on the basis of the works of B. Lev, J. Minasian, M. Kim, H. Ahn, R. Foster, J. Utterberg, M. Carhart, T. Sudzhinis, J. Coombs, A. Carmeli, K. Young, E. Pham and K. French, D. Mank, R. Raves, Kabiev R.B., A.V. Koptelov, A.I. Sobolev , S.K. Shvets. Purpose and objectives of the study Given the importance of innovation and the contradictory results of previous studies, additional research is needed in the field of vertically integrated oil companies in order to fully understand the relationship between R&D expenditures and the economic performance of such companies. Therefore, the purpose of the study is to determine the relationship and impact between R&D expenditures and the economic performance of vertically integrated oil companies. Unlike most previous studies, this study models both linear and nonlinear relationships and considers a more complete set of performance indicators. Since both the concept of R&D expenses and the company's economic indicators are subject to different interpretations, R&D expenses have been defined as firms' R&D expenses and the company's economic indicators in the form of sales growth and EBITDA margin. To achieve this goal, the following tasks were solved: - The concept of technological innovations and their impact on the economic performance of the company is defined - The current research is analyzed and the research hypothesis is formulated - A sample of data was collected, an econometric analysis was carried out, conclusions were drawn about the influence model and about the optimal amount of investment in R&D for vertically integrated oil companies The object of the study is public companies operating as vertically integrated oil companies from Europe, Asia and North America. The subject of the study is the average indicators of R&D expenditures and the performance of firms in the period from 2017 to 2022, in order to take into account the stochastic time lag between R&D expenditures and R&D revenues. The information base of the study was public annual reports of companies and Bloomberg data. Scientific research methods The theoretical and methodological basis of the research was made up of general scientific methods of deduction, induction, abstraction, formalization, economic analysis, comparison, proof, mathematical modeling, correlation and regression analysis. Scientific novelty Most previous studies have found positive or negative linear relationships between R&D expenditures and various indicators of the firm's economic performance. However, some have identified non-linear relationships, while some have not found any relationships at all. An important note regarding earlier studies is that most studies used only one predefined regression model, in most cases linear. In this study, a broad approach was used, exploring the possibility of linear, quadratic and cubic relations. In addition, the size of the firm and the difference in the innovation environment between regions were also taken into account. It was found that both the average sales growth and the average EBITDA margin are best modeled as one-dimensional quadratic functions with a parabola that opens downwards. First of all, it can be concluded that initially there is a growing marginal utility of R&D spending. This means that R&D spending will have a positive impact on the economic performance of the firm, and up to a certain point, the return on R&D will increase with an increase in R&D spending. Secondly, there is an optimal level of R&D expenditure at which firms receive the greatest return on R&D. For the data sample and regression model in this study, the optimal level of R&D spending is about 0.4% of sales. Finally, when the optimal level is exceeded, the relationship leads to a decrease in the marginal utility of R&D. This means that additional R&D costs will have a negative impact on the economic performance of the firm and that with further R&D costs, the effect will become more and more negative. The nature of these relationships allows us to draw two interesting conclusions. Firstly, R&D managers in the industry under study should strive to ensure that the R&D intensity is 0.4% in order to maximize the economic performance of the firm. Since the average R&D intensity in the sample was 0.2%, there are firms that do not invest enough in R&D and, thus, could improve the economic performance of the firm by increasing R&D spending. The second interesting conclusion is that the expected marginal utility of a research project should be related to other research initiatives of the firm, since the marginal utility depends on the current level of R&D intensity.