Working capital management in Russian public non-financial companies

Abstract

Данное исследование направлено на выявление взаимосвязи между эффективностью управления рабочим капиталом, выраженной показателем периода оборота денежных средств, и результативностью компании, выраженной показателем Q Тобина. Работа, основанная на выборке российских публичных нефинансовых компаний, предоставляет доказательство наличия перевернутой U-образной функции, описывающей взаимосвязь величины периода оборота денежных средств и результативности компании. Данный факт подразумевает возможность нахождения оптимальной величины инвестиций в рабочий капитал, способной максимизировать ценность компании. Исследование также изучает данный вопрос на примере российских публичных компаний горнодобывающей отрасли. Результаты показывают, что оптимальный период оборота денежных средств для данной отрасли, выше, чем для российских публичных нефинансовых компаний в целом, из-за отраслевой специфики учета запасов.

This research examines the relation between effectiveness of working capital management, which is expressed by cash conversion cycle, and company's performance, that is expressed by Tobin's Q. The paper, based on sample of russian non-financial public companies, provides evidence of existence of an inverted U-shaped function describing relation between the level of cash conversion cycle and firm's performance. This fact implies the possibility of finding the optimal level of investment in working capital that maximizes company's value. The research also studies the issue on a sample of russian public industrial and mining companies. The results show that the optimal level of cash conversion cycle for companies of that industry is higher, comparing with russian non-financial public companies in general, due to industry specific of inventories accounting.