Abnormal return factors of russian companies’ stocks under dividend announcements

Abstract

В работе исследуется взаимосвязь избыточной доходности акций российских компаний при объявлениях о выплате дивидендов и ряда характеристик этих компаний и российского рынка. В выборку вошли компании, которые торговались на Московской бирже и выплачивали дивиденды в 2011-2015 гг. Исследование проводилось путем построения многофакторных регрессионных моделей, основанных на публичных данных компаний в моменты времени, связанные с объявлениями о выплате дивидендов. В ходе исследования была выявлена статистическая значимость таких факторов, как средняя цена на нефть и отношение балансовой стоимости долга к балансовой стоимости собственного капитала, при объявлении об увеличении дивиденда и статистическая значимость относительного изменения дивиденда и отношения рыночной стоимости компании к балансовой при объявлении об уменьшении дивиденда. Несмотря на то, что в настоящий момент существует целый ряд работ, рассматривающий проблематику реакции рынка на дивидендные выплаты, факторы, значимо связанные с величиной избыточной доходности на российском рынке, до сих пор оставались не выявленными. Результаты настоящей работы могут быть полезны инвесторам, реализующим стратегию «охоты за дивидендами», а также инвесторам, осуществляющим спекулятивные операции с производными ценными бумагами.

The paper explores the relationship between the abnormal return on Russian companies' stocks under dividend announcements and a number of characteristics of these companies and the Russian market. The sample included companies that traded on the Moscow stock exchange and paid dividends in 2011-2015. The study was carried out by constructing multifactorial regression models based on public data at the moments of time associated with declarations of dividend announcements.The study revealed the statistical significance of such factors as the average price of oil and D/E ratio, under dividend increase announcement and the statistical significance of the relative change in dividend and M/B ratio under dividend decrease announcement. Despite the fact that there exists a number of researches examining the problems of market reaction to dividend payments, the factors of abnormal return on the Russian market have been unexplored. The results of this work can be useful for investors implementing the strategy of "hunting for dividends", as well as for investors engaged in speculative transactions with derivative securities.